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自8月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)震蕩下行。上周六，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日當(dāng)周，WTI原油投機(jī)性?xún)舳囝^持倉(cāng)減少10242手，至23127手。

對(duì)于原油期貨價(jià)格持續(xù)走弱的原因，寶城期貨能化高級(jí)研究員陳棟表示，主要是OPEC+產(chǎn)油國(guó)9月繼續(xù)增產(chǎn)，疊加特朗普升級(jí)“關(guān)稅戰(zhàn)”，在供應(yīng)預(yù)期回升及宏觀(guān)情緒轉(zhuǎn)弱的背景下，國(guó)內(nèi)外原油期貨市場(chǎng)空頭力量占據(jù)主導(dǎo)地位。

具體來(lái)看，據(jù)恒泰期貨總經(jīng)理助理顧勁濤介紹，OPEC+自今年4月起已連續(xù)4個(gè)月宣布增產(chǎn)，累計(jì)增產(chǎn)超過(guò)120萬(wàn)桶/日。8月3日，OPEC+決定在9月進(jìn)一步增產(chǎn)54.7萬(wàn)桶/日，提前1年完成220萬(wàn)桶/日的供應(yīng)恢復(fù)計(jì)劃。這一系列增產(chǎn)舉措表明，OPEC+的戰(zhàn)略重心已從“價(jià)格維穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)份額”，全球原油供應(yīng)預(yù)期上升，油價(jià)明顯承壓。目前，OPEC+有兩個(gè)減產(chǎn)計(jì)劃仍在執(zhí)行，后續(xù)仍有增產(chǎn)預(yù)期。

“從美國(guó)方面來(lái)看，駕駛季汽油需求高峰不及預(yù)期，連續(xù)4周低于900萬(wàn)桶/日，也低于近5年均值。從我國(guó)方面來(lái)看，汽油消費(fèi)量近年來(lái)也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。”顧勁濤說(shuō)，最新數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，我國(guó)汽油表觀(guān)消費(fèi)量為7286萬(wàn)噸，同比下降6.24%。受多重因素影響，下半年國(guó)內(nèi)汽油消費(fèi)大概率會(huì)繼續(xù)下降，全年預(yù)計(jì)同比下降4%以上。

宏觀(guān)層面，顧勁濤表示，近期公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，5月和6月的數(shù)據(jù)也被大幅下調(diào)。極差的就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)，削弱了原油需求預(yù)期。此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也在上升。為促使俄羅斯與烏克蘭達(dá)成?；饏f(xié)議，美國(guó)政府威脅對(duì)俄羅斯實(shí)施二級(jí)關(guān)稅制裁，此舉引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球原油需求下降的擔(dān)憂(yōu)。

展望后市，陳棟認(rèn)為，需要重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面。一是美國(guó)作為全球“關(guān)稅戰(zhàn)”的始作俑者，特朗普“美國(guó)優(yōu)先”的策略仍將延續(xù)，宏觀(guān)不確定性依然較高。同時(shí)，特朗普持續(xù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期將持續(xù)增強(qiáng)，利多大宗商品價(jià)格。二是OPEC+產(chǎn)油國(guó)持續(xù)增產(chǎn)，未來(lái)油市供應(yīng)壓力較大。三是隨著北半球夏季用油高峰期逐漸過(guò)去，后市需求驅(qū)動(dòng)力或減弱。綜合來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格依然面臨較多利空。

顧勁濤同樣表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的態(tài)度仍然不明確，降息預(yù)期反復(fù)波動(dòng)，將影響大宗商品的估值體系。此外，還需關(guān)注俄烏談判進(jìn)程。美俄領(lǐng)導(dǎo)人8月中旬將進(jìn)行直接會(huì)談，俄烏談判可能有新的轉(zhuǎn)機(jī)。

“8月以來(lái)，受OPEC+增產(chǎn)、需求不振等因素影響，原油價(jià)格持續(xù)下跌，短期已充分反映了基本面情況?！鳖檮潘烧f(shuō)，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格大幅下跌的空間有限。如果9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上升，印度為降低關(guān)稅轉(zhuǎn)而大舉采購(gòu)中東和美國(guó)的原油，油價(jià)就會(huì)有一定的反彈動(dòng)力。