證券時報
吳瞬
2025-08-11 22:21
畢馬威中國8月11日發(fā)布2025年三季度《中國經(jīng)濟觀察》報告（以下簡稱“報告”）。報告提到，二季度中國經(jīng)濟增速顯現(xiàn)韌性。一方面，企業(yè)“搶出口”活動仍然活躍，帶動國內(nèi)生產(chǎn)保持旺盛；另一方面，在“兩新”政策支持下，居民消費、制造業(yè)投資對國內(nèi)需求形成支撐。
從消費來看，報告提到，上半年社會消費品零售總額同比增長5%，高于去年同期1.3個百分點，總體延續(xù)去年四季度以來的良好恢復態(tài)勢，主要得益于以舊換新國補政策與電商年中促銷活動的雙輪驅(qū)動。與此同時，以舊換新政策在引導綠色化、智能化消費升級方面的作用也在進一步增強，新能源汽車、節(jié)能家電、智能家電消費均保持較快增長。此外，情緒經(jīng)濟賦能輕奢、潮玩、健身等升級類消費新賽道，金銀珠寶、體育娛樂用品消費實現(xiàn)高速增長。
展望下半年，報告認為，伴隨著穩(wěn)就業(yè)和促消費政策的持續(xù)發(fā)力，服務消費和新型消費的不斷拓展，消費仍將保持一定韌性，繼續(xù)發(fā)揮經(jīng)濟增長的主引擎作用。
貨幣政策方面，報告提到，上半年央行相機抉擇，政策目標優(yōu)先級動態(tài)調(diào)整。一季度因前期政策效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟開局良好，逆周期調(diào)節(jié)壓力不大，貨幣政策更加側(cè)重防風險、防空轉(zhuǎn)，關注人民幣匯率波動、長債利率變化及銀行凈息差壓力。二季度外部沖擊逐漸顯現(xiàn)，以5月7日一攬子金融政策的推出為標志，貨幣政策優(yōu)先目標轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長和促進物價合理回升。
展望下半年，畢馬威中國認為，貨幣政策將保持流動性充裕，并把握好政策實施的力度和節(jié)奏，延續(xù)上半年多目標輪動的特征。因貨幣政策的傳導需要時間，已經(jīng)實施的貨幣政策的效果還會進一步顯現(xiàn)。短期貨幣政策或進入觀察期，不急于進一步加碼寬松，對防風險、防空轉(zhuǎn)的關注度可能再次提升。但年內(nèi)降準降息的可能性和必要性仍存，以促進社會綜合融資成本進一步下行。
