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近期，保險(xiǎn)公司二季度償付能力報(bào)告密集披露。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月10日，共有59家非上市壽險(xiǎn)公司公布2025年二季度償付能力報(bào)告。記者梳理發(fā)現(xiàn)，其中共有6家非上市壽險(xiǎn)公司上半年投資收益率超過3%，12家非上市壽險(xiǎn)公司年度綜合投資收益率超過3%。

整體而言，59家非上市壽險(xiǎn)公司中，超過30家的投資收益率較去年同期有所上升，非上市壽險(xiǎn)公司在投資收益率方面表現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格表示，上半年權(quán)益市場反彈明顯，直接增厚了保險(xiǎn)公司的投資收益。

6家非上市壽險(xiǎn)總投資收益率超3%

從上半年投資收益率來看，59家非上市壽險(xiǎn)公司中有6家超過3%。其中，君龍人壽保險(xiǎn)有限公司以4.67%的收益率位居榜首；北京人壽保險(xiǎn)股份有限公司緊隨其后，收益率為3.65%；利安人壽保險(xiǎn)股份有限公司以3.22%位列第三；幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司、國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司、財(cái)信吉祥人壽保險(xiǎn)股份有限公司分別為3.08%、3.01%、3.00%。

此外，小康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、弘康人壽保險(xiǎn)股份有限公司、華貴人壽保險(xiǎn)股份有限公司、光大永明人壽保險(xiǎn)有限公司等公司的收益率也較為接近3%，分別為2.96%、2.95%、2.94%、2.89%，整體呈現(xiàn)穩(wěn)健的收益表現(xiàn)。

值得注意的是，綜合投資收益率在總投資收益率的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮了未實(shí)現(xiàn)的浮盈浮虧，也就是其他綜合收益。如可供出售金融資產(chǎn)（債券、股票等金融資產(chǎn)）的公允價(jià)值變動(dòng)凈額后的收益率。它更全面地反映保險(xiǎn)公司已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的收益。

數(shù)據(jù)顯示，綜合投資收益率方面，共有12家非上市壽險(xiǎn)公司超過3%。其中，長城人壽以6.82%的收益率位居榜首；小康人壽以5.53%位列第二；光大永明人壽緊隨其后，收益率為5.10%。

中英人壽、華貴人壽、君龍人壽、國民養(yǎng)老保險(xiǎn)的綜合投資收益率分別為4.32%、4.23%、4.08%、3.62%，同樣表現(xiàn)不俗。陸家嘴國泰、國富人壽、財(cái)信吉祥則以3.36%、3.35%、3.34%的收益率躋身前列。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，59家非上市壽險(xiǎn)公司中，僅有長城人壽、華貴人壽、君龍人壽、財(cái)信吉祥人壽、橫琴人壽、小康人壽等14家險(xiǎn)企的綜合投資收益率同比有所上升，其余45家機(jī)構(gòu)均有所下滑。其中，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽的綜合投資收益率由去年上半年的8.35%下滑至2.19%，復(fù)星聯(lián)合健康的綜合投資收益率由去年上半年的9.55%下滑至2.75%，下滑幅度較大。

資負(fù)匹配兩端發(fā)力，注重長期收益穩(wěn)定性

當(dāng)前，隨著新會計(jì)準(zhǔn)則與償二代二期工程的持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)政策也影響了保險(xiǎn)公司的投資決策。

償二代二期工程（C-ROSSII）過渡期在延期一年后再次進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，償二代二期工程通過差異化風(fēng)險(xiǎn)因子和穿透式監(jiān)管可引導(dǎo)險(xiǎn)資優(yōu)化配置。例如，部分公司的投資策略中已顯現(xiàn)長期股權(quán)投資、高評級利率債等低資本消耗資產(chǎn)更受青睞的趨勢，注重長期收益穩(wěn)定性的資產(chǎn)配置，正成為提升投資收益率的重要路徑。

事實(shí)上，近年來險(xiǎn)資在長期資產(chǎn)布局上的動(dòng)作持續(xù)加碼，舉牌行為尤為活躍。今年以來，截至8月8日，弘康人壽、泰康人壽、信泰人壽、利安人壽、平安人壽、長城人壽、中郵人壽、新華人壽、瑞眾人壽、中國人壽、陽光人壽等11家險(xiǎn)企已合計(jì)披露22次舉牌公告，超過2024年全年水平。其中銀行股成為核心標(biāo)的，平安人壽三度舉牌招商銀行H股，兩度舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股和郵儲銀行H股，瑞眾人壽、新華保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)也分別舉牌中信銀行H股、杭州銀行等；除銀行板塊外，弘康人壽舉牌港華智慧能源、泰康人壽認(rèn)購峰岹科技H股等。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍表示，在經(jīng)濟(jì)下行階段，保險(xiǎn)公司找到合適的投資標(biāo)的并不容易，而上市公司股權(quán)則是最好的投資標(biāo)的之一。在當(dāng)前市場環(huán)境下，無風(fēng)險(xiǎn)利率不斷下行，而銀行等金融股具有穩(wěn)定的高分紅，對于追求穩(wěn)健收益的險(xiǎn)資來說具有較大吸引力，這是今年上半年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)激增的原因。

華泰證券研報(bào)指出，在新會計(jì)準(zhǔn)則正式實(shí)施之前及之后，險(xiǎn)資有動(dòng)力根據(jù)新準(zhǔn)則的特點(diǎn)調(diào)整資產(chǎn)配置思路。新會計(jì)準(zhǔn)則鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司將金融資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量，股票計(jì)入FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）會增加利潤波動(dòng)性。保險(xiǎn)公司買入高息股并計(jì)入FVOCI，則有助于降低利潤波動(dòng)，帶來高息股增配需求。

而政策端也同樣推出了一系列政策支持長期投資，例如推出長周期考核、提高權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例等。1月22日，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡稱《實(shí)施方案》）提出，要提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資的比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例。對國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效全面實(shí)行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。

此外，為實(shí)現(xiàn)資負(fù)有效匹配，行業(yè)近年來多次下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率，主動(dòng)降低利差損風(fēng)險(xiǎn)。近日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會公布二季度人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率再次迎來動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立后的新一輪調(diào)降。目前，已有多款2%分紅險(xiǎn)產(chǎn)品于8月初下架。民生證券研報(bào)認(rèn)為，1.5%預(yù)定利率的分紅險(xiǎn)銷售有望緩解保險(xiǎn)公司的債券配置壓力，當(dāng)前10年期國債維持在1.6%左右的水平，1.5%預(yù)定利率分紅險(xiǎn)的債券配置壓力有望減輕，頭部保險(xiǎn)公司有望憑借更為豐富的分紅產(chǎn)品系列和更強(qiáng)的綜合投資能力而更為受益。

在當(dāng)前利率持續(xù)下行的環(huán)境中，資產(chǎn)與負(fù)債的匹配能力已成為險(xiǎn)企抵御利率波動(dòng)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的生命線。業(yè)內(nèi)人士指出，未來，隨著政策落地深化，非上市壽險(xiǎn)公司的投資策略或?qū)⑦M(jìn)一步向長期化、價(jià)值化方向演進(jìn)，而險(xiǎn)資在優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)上的布局也將更為深入。