證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
張一帆
2025-08-12 23:10
“美聯(lián)儲(chǔ)降息交易”再添重磅利好。
今晚，最新出爐的美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期迅速升溫。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月CPI同比上升2.7%，低于預(yù)期；環(huán)比上升0.2%，符合預(yù)期。
有分析稱，這份CPI數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月份降息掃清了障礙。根據(jù)交易數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率高達(dá)95%。受此影響，美股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，截至北京時(shí)間22:20，道指大漲超440點(diǎn)，漲幅超1%；納指漲0.56%，盤中一度創(chuàng)歷史新高；標(biāo)普500指數(shù)漲0.61%。美股大型科技股多數(shù)走強(qiáng)，Meta大漲超2.5%。
隨后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)上發(fā)文稱：“美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾現(xiàn)在必須降息。他總是做得太晚，造成的傷害是無(wú)法估量的。我正在考慮允許對(duì)鮑威爾提起一項(xiàng)重大訴訟，因?yàn)樗诠芾砻缆?lián)儲(chǔ)大樓建設(shè)方面的工作實(shí)在是糟糕透頂，花了30億美元去做一項(xiàng)本該只要5000萬(wàn)美元就能搞定的修繕?！?/p>
重磅數(shù)據(jù)出爐
北京時(shí)間8月12日晚間，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的7月CPI數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹壓力仍相對(duì)溫和，市場(chǎng)擔(dān)憂的關(guān)稅政策推動(dòng)通脹急劇上升的情況尚未出現(xiàn)。
具體來(lái)看，美國(guó)7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升2.7%，低于預(yù)期的2.8%，前值為2.7%；7月CPI環(huán)比上升0.2%，符合預(yù)期，前值為0.3%；7月核心CPI同比上升3.1%，高于預(yù)期的3%，前值為2.9%，創(chuàng)下2月以來(lái)的最高水平；7月核心CPI環(huán)比上升0.3%，符合預(yù)期，前值為0.2%。
報(bào)告顯示，醫(yī)療服務(wù)、機(jī)票、娛樂(lè)、家庭用品以及二手車和卡車等分項(xiàng)指數(shù)在7月有所上漲，而酒店住宿和通訊等少數(shù)分項(xiàng)指數(shù)則有所下降。
“超級(jí)核心通脹”（即剔除住房的服務(wù)業(yè)通脹）7月同比增長(zhǎng)3.59%，環(huán)比增速為0.55%，均為今年2月和1月以來(lái)的最高水平。其中，運(yùn)輸成本的上漲尤為突出。
相比之下，剔除食品和能源的商品價(jià)格漲幅相對(duì)溫和，顯示商品通脹壓力有所緩解。但玩具、體育用品以及家居用品等受關(guān)稅影響的品類價(jià)格仍在上漲，盡管漲幅較上月有所放緩。
美國(guó)CPI公布后，交易員上調(diào)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注。根據(jù)交易數(shù)據(jù)，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息的概率高達(dá)95%；預(yù)計(jì)2025年全年剩余的三次議息會(huì)議合計(jì)降息幅度為60個(gè)基點(diǎn)，而此前為56個(gè)基點(diǎn)。
這表明市場(chǎng)認(rèn)為，盡管核心通脹略有反彈，但不足以改變美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策方向。
值得一提的是，這是特朗普解雇勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)麥肯塔弗后第一份CPI報(bào)告。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月11日，特朗普宣布，將提名傳統(tǒng)基金會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家E.J.安東尼擔(dān)任新任勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)。
目前市場(chǎng)擔(dān)心CPI數(shù)據(jù)的質(zhì)量，受美國(guó)政府削減預(yù)算和人員編制影響，美國(guó)部分地區(qū)暫停了部分CPI籃子的數(shù)據(jù)收集。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局以“需要將調(diào)查工作量與資源水平相匹配”為由，完全暫停了內(nèi)布拉斯加州一個(gè)城市、猶他州和紐約州的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)收集。此外，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局還暫停了其他72個(gè)地區(qū)平均15%樣本數(shù)據(jù)的收集。
影響多大？
號(hào)稱“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos解讀稱，7月份通脹報(bào)告使美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性進(jìn)一步增加。鑒于市場(chǎng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩的擔(dān)憂日益加劇，物價(jià)壓力缺乏突然性的加速，很可能消除了降息的一個(gè)障礙。
Renaissance Macro分析師Neil Dutta則表示，今天的數(shù)據(jù)意味著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息已成定局。
太平洋投資管理公司（PIMCO）經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tiffany Wilding表示，與關(guān)稅相關(guān)的壓力包含在CPI報(bào)告的某些領(lǐng)域，這主要集中在商品領(lǐng)域，傳導(dǎo)過(guò)程較慢，通脹壓力看起來(lái)似乎可控。這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是非常好的信號(hào)。
B. Riley Wealth首席市場(chǎng)策略師Art Hogan解讀稱：“核心商品是指數(shù)上漲的真正驅(qū)動(dòng)力，但部分被能源和住房成本所抵消。這份報(bào)告可能不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的路徑，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在接下來(lái)的三次議息會(huì)議中降息?！?/p>
高盛全球宏觀研究的Vickie Chang指出，近期勞動(dòng)力市場(chǎng)更清晰的疲軟導(dǎo)致市場(chǎng)趨向于定價(jià)更多的美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策。自非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布以來(lái)，市場(chǎng)已定價(jià)了一次“鴿派政策沖擊”——這幫助支撐了過(guò)去一周的債券和股票，市場(chǎng)現(xiàn)在定價(jià)9月降息的可能性很高。
Fort Washington Investment Advisors的投資組合經(jīng)理Dan Carter表示：“7月CPI數(shù)據(jù)顯示，商品通脹比預(yù)期要低一些，關(guān)稅政策的影響沒(méi)有達(dá)到最初市場(chǎng)擔(dān)心的程度。但現(xiàn)在還處于早期階段，所以我們要謹(jǐn)慎。除此之外，服務(wù)業(yè)通脹略高。而市場(chǎng)的解讀是，這不會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)走向降息?！?/p>
信安資產(chǎn)管理公司全球首席策略師Seema Shah表示：“美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂的是，隨著庫(kù)存被消化，關(guān)稅帶來(lái)的通脹推升作用在未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì)增強(qiáng)，這意味著通脹壓力可能正好在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始恢復(fù)降息時(shí)加大。市場(chǎng)喜歡今天的通脹數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@意味著美聯(lián)儲(chǔ)9月可以毫無(wú)阻礙地降息，但10月、12月以及之后的降息決策可能會(huì)更加復(fù)雜。”
分析師Anstey表示，美國(guó)7月核心CPI同比上漲3.1%，略高于預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一直強(qiáng)調(diào)，政策制定者關(guān)注的是12個(gè)月的通脹。所以，這并不是一個(gè)好兆頭。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
排版：劉珺宇
校對(duì)：蘇煥文
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