證券時報網(wǎng)
李志強(qiáng)
2025-08-15 07:47
證券時報記者 匡繼雄
二十載光陰，“綠水青山就是金山銀山”的理念已深深植根于中國資本市場的發(fā)展脈絡(luò)。從綠色信貸、綠色債券的蓬勃發(fā)展到ESG投資的蔚然成風(fēng)，再到環(huán)境信息披露的日益規(guī)范與透明，資本市場正以前所未有的力度，將生態(tài)價值轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)價值，引導(dǎo)資金精準(zhǔn)滴灌綠色產(chǎn)業(yè)，推動企業(yè)踐行可持續(xù)發(fā)展。
綠色金融：
引資本活水潤澤綠水青山
2015年，黨中央、國務(wù)院印發(fā)的《生態(tài)文明體制改革總體方案》首次提出“建立綠色金融體系”。此后，我國持續(xù)出臺一系列政策措施，大力發(fā)展綠色金融，通過綠色信貸、綠色債券等工具，有效引導(dǎo)資金流向節(jié)能環(huán)保、清潔能源、綠色交通等領(lǐng)域，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展提供了有力支撐。
綠色信貸作為我國綠色金融體系中最成熟的融資模式，始終發(fā)揮著核心作用。2018年以來，其市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，6年間增長28.37萬億元，年均復(fù)合增長率達(dá)28.24%，存量規(guī)模穩(wěn)居全球首位。截至2024年末，我國本外幣綠色貸款余額已達(dá)36.6萬億元，同比增長21.7%，增速較各項(xiàng)貸款余額高出超14個百分點(diǎn)，其中超六成資金投向碳減排效益項(xiàng)目，精準(zhǔn)助力綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
綠色債券市場也實(shí)現(xiàn)了跨越式成長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021—2024年境內(nèi)市場綠色債券年平均發(fā)行規(guī)模達(dá)1.11萬億元，是“十三五”時期的3.94倍，不僅涵蓋碳中和債、藍(lán)色債券等創(chuàng)新品種，發(fā)行主體也從金融機(jī)構(gòu)逐步擴(kuò)展至實(shí)體企業(yè)。例如，寧滬高速通過發(fā)行綠色債券收購云杉清能股權(quán)，寶鋼股份發(fā)行全國首單低碳轉(zhuǎn)型綠色公司債用于氫基豎爐系統(tǒng)項(xiàng)目，其票面利率均顯著低于同期普通債券，大幅降低了融資成本，直觀體現(xiàn)了“綠水青山”的資本價值。
與此同時，資本市場對環(huán)保企業(yè)的支持力度不斷加大。2005年以來有68家生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理企業(yè)在A股上市，累計通過首發(fā)、增發(fā)、配股及可轉(zhuǎn)債等方式融資超1200億元。從融資節(jié)奏來看，2021—2024年，該行業(yè)上市企業(yè)年均融資56.84億元，較2016—2020年的年均融資額增長32.78%，資金注入力度顯著提升。
截至8月14日，A股生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)上市公司總市值已接近4500億元，較2005年末的不足85億元實(shí)現(xiàn)跨越式增長，偉明環(huán)保、凱美特氣等環(huán)保企業(yè)通過資本市場實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級與規(guī)模擴(kuò)張。
ESG投資：
重塑企業(yè)價值的綠色標(biāo)尺
近年來，可持續(xù)發(fā)展理念日漸深入人心，ESG已成為投資決策的重要考量因素，越來越多的機(jī)構(gòu)加入聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則組織（UN PRI），ESG投資基金發(fā)展也隨之進(jìn)入快車道。
截至8月中旬，國內(nèi)已有來自公募基金、證券、銀行等領(lǐng)域的133家機(jī)構(gòu)加入UN PRI，而2018年這一數(shù)字僅為19家；ESG投資基金數(shù)量達(dá)911只，規(guī)模突破萬億元，分別較2018年末增長約590.15%、740.95%，增長態(tài)勢顯著，直觀體現(xiàn)了ESG投資的快速滲透。
具體到基金領(lǐng)域，911只ESG基金涉及117家基金管理人，這意味著超七成基金公司均發(fā)行了ESG基金產(chǎn)品。其中，匯添富基金、廣發(fā)基金、富國基金、華夏基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金等公司ESG基金規(guī)模居前，這些公司均相繼加入了UN PRI，并積極開展ESG投資實(shí)踐。
各家機(jī)構(gòu)的實(shí)踐各有側(cè)重。例如，富國基金與上海財經(jīng)大學(xué)共同成立上海財經(jīng)大學(xué)富國ESG研究院，持續(xù)加大對ESG體系的深度研究，旗下權(quán)益、固收、量化三大產(chǎn)品條線均有融入ESG元素。嘉實(shí)基金將ESG因素全面系統(tǒng)地納入到投資流程各個環(huán)節(jié)，并構(gòu)建了嘉實(shí)特色的ESG研究框架、智能數(shù)據(jù)系統(tǒng)和ESG投研整合決策流程。
除了基金產(chǎn)品，ESG評級的應(yīng)用也在不斷擴(kuò)展，其以負(fù)面剔除策略融入現(xiàn)有高影響力寬基指數(shù)的模式正在推廣，上證180指數(shù)、中證A500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等均已剔除ESG綜合表現(xiàn)較差的公司，ESG評級對資金流動的影響規(guī)模正顯著加大。
從國際金融市場的經(jīng)驗(yàn)來看，ESG評分的變化往往直接影響公司市場表現(xiàn)。2022年5月17日，特斯拉因缺少低碳戰(zhàn)略和存在違反商業(yè)行為準(zhǔn)則問題，在標(biāo)普道瓊斯ESG評分體系中得分較低，被移出標(biāo)普500 ESG指數(shù)，隨后五個交易日內(nèi)股價下跌，便是典型案例。
展望未來，隨著可持續(xù)披露準(zhǔn)則持續(xù)完善，ESG評級的準(zhǔn)確性與覆蓋度有望進(jìn)一步提升，更多市場基準(zhǔn)指數(shù)也可能納入ESG評級因素。同時，投資者和資管機(jī)構(gòu)將更傾向于選擇ESG表現(xiàn)優(yōu)異的上市公司，這將推動企業(yè)將“綠水青山”納入長期戰(zhàn)略核心，積極開展ESG實(shí)踐以提升競爭力，否則可能面臨估值折價的風(fēng)險。
ESG信披：
量化青山綠水的生態(tài)賬本
近年來，國內(nèi)出臺一系列ESG相關(guān)政策文件，引領(lǐng)上市公司披露ESG相關(guān)報告，提高環(huán)境信息的披露水平。
截至8月14日，在2024年底已上市公司中，有2502家A股公司披露最新ESG相關(guān)報告，數(shù)量同比增長15.14%，披露率達(dá)46.68%，創(chuàng)新高。這一過程中，原本“無形”的“綠水青山”正逐步轉(zhuǎn)化為“有形”的量化數(shù)據(jù)，成為可追溯、可比較的信息載體。
數(shù)據(jù)顯示，中證800公司2025年披露“雙碳”目標(biāo)的企業(yè)占比達(dá)33.25%，披露溫室氣體減排量的公司數(shù)量占比為38.63%，較2020年均提升超30個百分點(diǎn)。其中，交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)等高碳排放行業(yè)達(dá)成溫室氣體減排的公司占比均高于中證800公司整體水平，體現(xiàn)出重點(diǎn)領(lǐng)域在量化生態(tài)成效上的積極進(jìn)展。
隨著上市公司對環(huán)境指標(biāo)重視程度的提升，其在環(huán)境維度的實(shí)際表現(xiàn)也明顯改善。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020—2025年（截至8月14日）A股公司在環(huán)境（E）維度的平均分持續(xù)提升，2025年較2020年提升75.18%。以鋼鐵行業(yè)龍頭寶鋼股份為例，截至8月14日，公司環(huán)境維度得分為8.65分，較2020年末提升112.53%。
站在新起點(diǎn)，隨著政策體系的持續(xù)完善和市場機(jī)制的不斷成熟，資本市場在引導(dǎo)資源配置“向綠而行”、服務(wù)生態(tài)文明建設(shè)、助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)方面，必將發(fā)揮更加關(guān)鍵和深遠(yuǎn)的作用，讓“綠水青山”的底色更亮，“金山銀山”的成色更足。
