近期上證指數(shù)接連攀升,2021年的高點近在眼前。當年成立的一批主動權(quán)益基金正在回本的路上加速奔跑。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月13日,已有170多只“21班”主動權(quán)益基金收益回“正”,并且在近期的活躍行情下“奮起直追”,今年以來的平均回報率超過20%,高于全市場平均水平。
然而在這批基金的回本過程中,仍不可避免地面臨大額贖回的壓力,部分賽道型主動權(quán)益產(chǎn)品收益回“正”后,上半年已經(jīng)出現(xiàn)了不同程度的贖回。業(yè)內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),當前凈贖回壓力顯著的基金持倉集中于新能源、白酒、醫(yī)藥等板塊,與2019年至2021年發(fā)行的“賽道基”較為吻合。伴隨市場思路由反彈轉(zhuǎn)向反轉(zhuǎn),主動權(quán)益基金以往的“上漲卻遭贖回”勢頭已經(jīng)減弱,主動權(quán)益基金新發(fā)節(jié)奏加快,市場正在走出資金端與負債端的負循環(huán)。
“21班”加速回本
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月13日,在600余只2021年成立的主動權(quán)益基金中,超過170只基金的單位凈值已回到1元以上,實現(xiàn)了成立以來的正收益,其余產(chǎn)品還在繼續(xù)追趕的過程中。整體來看,98%以上的產(chǎn)品今年以來均獲得正收益,并且平均回報率達到20%以上,高于全市場平均水平。
尤其是北交所品種近年來顯著走強,2021年11月成立的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開業(yè)績大幅領(lǐng)跑,目前已成為“翻倍基”,成立以來總回報率高達137.21%;匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開A、萬家北交所慧選兩年定開A的總回報率也在80%以上。
此前沉寂許久的部分醫(yī)藥主題基金,例如安信醫(yī)藥健康A(chǔ)、建信醫(yī)療健康行業(yè)A、匯添富健康生活一年持有A等,緊抓今年的創(chuàng)新藥行情風口,實現(xiàn)翻盤,基金產(chǎn)品單位凈值從水位線以下大幅拉升。目前三只產(chǎn)品的總回報率均在60%以上,其中基金經(jīng)理張韡管理的匯添富健康生活一年持有A今年以來接近翻倍。
部分重倉AI算力等板塊的主動權(quán)益基金近期表現(xiàn)不俗。基金經(jīng)理武陽管理的易方達先鋒成長A、易方達遠見成長A今年以來的回報率都在80%以上,易方達先鋒成長A的單位凈值已接近翻倍。根據(jù)季報披露的持倉來看,該基金今年一季度、二季度持續(xù)重倉光模塊龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信,今年以來新易盛漲逾180%、中際旭創(chuàng)漲逾90%、天孚通信上漲近70%。
此外,部分已經(jīng)離任的績優(yōu)主動權(quán)益基金經(jīng)理,如周海棟、丘棟榮、鮑無可等,此前在管理公募產(chǎn)品時打下了堅實的收益基礎(chǔ)。此前,丘棟榮管理的中庚價值品質(zhì)一年持有、鮑無可管理的景順長城價值驅(qū)動一年持有的任職總回報率都在40%以上;周海棟此前管理的華商甄選回報A任職總回報率超60%,目前該基金的單位凈值接近翻倍。
“賽道基”贖回壓力仍存
隨著這批市場高點發(fā)行的主動權(quán)益基金收益陸續(xù)回“正”,中國證券報記者調(diào)研了解到,不少產(chǎn)品的確面臨著大額贖回的考驗,尤其是當基金單位凈值回到1元附近的時候,贖回行為開始集中爆發(fā)。
贖回跡象在今年披露的季報中已有體現(xiàn)。例如,嘉實港股優(yōu)勢成立于2021年1月,在前幾年權(quán)益市場單邊調(diào)整的情況下,該基金單位凈值一度跌至0.7元以下。今年以來,該基金憑借對港股醫(yī)藥、黃金板塊的重倉,單位凈值在二季度重回水位線以上,實現(xiàn)了正收益。但同時可以看到,二季度該基金份額由64.34億份大幅降至49.44億份,持有人凈贖回近15億份,為該基金成立以來單季度最高水平。
成立于2021年6月的鵬華創(chuàng)新升級由醫(yī)藥基金經(jīng)理金笑非管理,搭乘今年創(chuàng)新藥行情的東風,該基金在二季度正式實現(xiàn)收益回“正”,單位凈值不僅回到了水位線以上,并且繼續(xù)向好,最新單位凈值為1.41元。然而二季度該產(chǎn)品的份額規(guī)模幾乎減半,由5.8億份降至3.07億份。
同樣是擁抱創(chuàng)新藥行情,匯添富健康生活一年持有今年以來的凈值接近翻倍,但也擺脫不了收益回“正”后被贖回的命運。今年二季度,該基金的單位凈值站穩(wěn)在水位線上,目前單位凈值已經(jīng)來到了1.67元。然而該基金二季度凈贖回近3億份,贖回比例超35%,二季度末的基金份額達到歷史最低水平5.46億份。
華創(chuàng)證券策略團隊統(tǒng)計,當前凈贖回壓力顯著的基金持倉集中于新能源、白酒、醫(yī)藥等板塊,與2019年至2021年發(fā)行的“賽道基”較為吻合。對于主動偏股基金而言,若從此前持續(xù)虧損的狀態(tài)回到單位凈值1元以上后,基金贖回比例都會出現(xiàn)明顯提升,本質(zhì)上是投資者因長期虧損記憶產(chǎn)生的“損失厭惡”心理。
走出負循環(huán)
雖然老產(chǎn)品收益回“正”后整體面臨贖回壓力,但在今年活躍的市場行情下,以新浮動費率基金為代表的主動權(quán)益新品募資端開始回暖。
截至8月13日,今年以來成立的主動權(quán)益基金合計首發(fā)規(guī)模超600億元,其中20只產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模均超10億元,大成洞察優(yōu)勢、華商致遠回報、東方紅核心價值、富國均衡投資等首發(fā)規(guī)模都在20億元左右。
興業(yè)證券策略團隊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),從資金端看,7月傳統(tǒng)費率的主動權(quán)益基金產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模已回升至100億元左右,疊加近期新浮動費率產(chǎn)品帶來的貢獻,有望進一步帶動主動權(quán)益基金新發(fā)狀況改善。從負債端看,伴隨市場思路由反彈轉(zhuǎn)向反轉(zhuǎn),主動權(quán)益基金以往的“上漲卻遭贖回”勢頭已經(jīng)減弱。據(jù)測算,6月份的主動權(quán)益基金凈贖回已經(jīng)降至121億元,較此前大幅收斂。
隨著主動權(quán)益基金新發(fā)規(guī)模穩(wěn)步回升、申贖維持穩(wěn)定態(tài)勢,興業(yè)證券策略團隊認為,市場正在走出資金端與負債端的負循環(huán)低谷期。
對于基金回本后的贖回資金,華創(chuàng)證券策略團隊認為,關(guān)鍵在于這部分贖回資金最終會流向何處。短期內(nèi)大概率會以類現(xiàn)金資產(chǎn)形式存在,但從中長期來看,這部分資金本身風險偏好較高,疊加近年來類現(xiàn)金資產(chǎn)收益率大幅降低,股票資產(chǎn)的相對優(yōu)勢正逐漸凸顯。
在華創(chuàng)證券策略團隊看來,贖回資金大概率仍將流向金融資產(chǎn),可能分為兩個資產(chǎn)類別:一是偏凈值化的公募、理財、股票、兩融等產(chǎn)品,流入的資金風險偏好相對較高;二是偏向非凈值化的保險類產(chǎn)品,流入的資金風險偏好略低,但通常來說周期更長。