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在政策支持與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的雙重動(dòng)力下，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)正加速?gòu)?fù)蘇。8月18日晚間，港股龍頭藥企中國(guó)生物制藥（01177.HK）公布2025半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收175.7億元，歸母凈利潤(rùn)33.9億元，同比分別增長(zhǎng)10.7%和140.2%，連續(xù)三個(gè)報(bào)告期實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)生物制藥創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成效顯著，研發(fā)管線已經(jīng)進(jìn)入密集收獲期。財(cái)報(bào)顯示，繼去年全年突破120億元大關(guān)后，今年上半年，公司創(chuàng)新產(chǎn)品收入再上臺(tái)階，僅半年就達(dá)到78億元，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)27.2%；占總收入比例也進(jìn)一步提升至44.4%，充分顯示創(chuàng)新轉(zhuǎn)型已進(jìn)入深水區(qū)。公司表示，對(duì)全年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)充滿信心，創(chuàng)新產(chǎn)品收入增速全年有望達(dá)到25%以上，占收入比有望順利突破50%。 

創(chuàng)新產(chǎn)品收入勁增27.2%

作為行業(yè)龍頭，中國(guó)生物制藥已連續(xù)多年在創(chuàng)新研發(fā)上重磅投入，并迎來(lái)密集收獲期。業(yè)績(jī)公告顯示，今年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)31.9億元，較上年同期增加6.1億元，研發(fā)費(fèi)用占收入比例達(dá)到18.1%，也較上年同期增長(zhǎng)1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，創(chuàng)新藥及生物類似藥研發(fā)費(fèi)用占比達(dá)到78%。公司創(chuàng)新產(chǎn)品收入上半年達(dá)到78億元，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)27.2%。

過(guò)去兩年，公司獲批創(chuàng)新產(chǎn)品高達(dá)11個(gè)，進(jìn)入密集收獲期。今年以來(lái)，多個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品獲批，包括國(guó)內(nèi)首款24小時(shí)長(zhǎng)效鎮(zhèn)痛非甾體抗炎藥（NSAID）注射液普坦寧、首個(gè)國(guó)產(chǎn)重組七因子安啟新等；“國(guó)藥之光”安羅替尼新獲批一線腎細(xì)胞癌、一線軟組織肉瘤兩個(gè)適應(yīng)癥，適應(yīng)癥總數(shù)已達(dá)到9個(gè)；HER2 ADC雙抗TQB2102、CCR8單克隆抗體LM-108、JAK/ROCK抑制劑羅伐昔替尼片被納入突破性治療品種，有望加速審批。

公司預(yù)計(jì)，全年有較大機(jī)會(huì)可以實(shí)現(xiàn)50%創(chuàng)新收入的指引。全年創(chuàng)新產(chǎn)品收入增速預(yù)計(jì)達(dá)到25%以上，對(duì)業(yè)績(jī)的增量貢獻(xiàn)將超過(guò)30億元。三代升白藥、PD-L1、KRAS、帕妥珠等在2023年—2024年新上市的產(chǎn)品，將是今年的主要核心驅(qū)動(dòng)力。

2025年至2027年，公司預(yù)計(jì)將獲批19個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品，較歷史累計(jì)獲批的創(chuàng)新產(chǎn)品再次翻倍。其中，一半以上是銷售峰值有望超過(guò)20億元人民幣的大單品，如TQB3616 (CDK2/4/6抑制劑)與TQB2102 (HER2雙抗ADC)作為乳腺癌的潛在BIC療法、TQC3721 (PDE3/4抑制劑)作為中國(guó)首個(gè)上市的COPD新基石、Lanifibranor (泛PPAR激動(dòng)劑)作為中國(guó)首個(gè)上市的MASH治療小分子更是具備重磅潛力。

中國(guó)生物制藥董事會(huì)主席謝其潤(rùn)表示，從去年中期以來(lái)，公司業(yè)績(jī)已連續(xù)三個(gè)報(bào)告期實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，充分彰顯了公司的研發(fā)布局已進(jìn)入密集收獲期。展望全年，對(duì)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)指引充滿信心，將持續(xù)推動(dòng)公司創(chuàng)新產(chǎn)品走向國(guó)際市場(chǎng)，為全球患者提供更優(yōu)質(zhì)的治療方案。

持續(xù)兌現(xiàn)創(chuàng)新價(jià)值

公司在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，在腫瘤、肝病、呼吸、外科/鎮(zhèn)痛四大重點(diǎn)治療領(lǐng)域均有突出進(jìn)展，多項(xiàng)全球FIC/BIC產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度喜人。

腫瘤領(lǐng)域，公司全面布局非小細(xì)胞肺癌領(lǐng)域，覆蓋多種分型的全線治療， EGFR/cMet雙抗TQB2922即將啟動(dòng)二線非小細(xì)胞肺癌III期臨床， EGFR/cMet雙抗ADC TQB6411 I期臨床正在入組，兩款產(chǎn)品進(jìn)度均位于中國(guó)前列；深度布局乳腺癌三大亞型， CDK2/4/6抑制劑庫(kù)莫西利膠囊有望成為HR+/HER2-乳腺癌的BIC療法， HER2雙抗ADC TQB2102較DS-8201潛在安全性優(yōu)效，多個(gè)適應(yīng)癥正在同步拓展，其中三項(xiàng)乳腺癌III期快速推進(jìn)；系統(tǒng)布局消化道領(lǐng)域結(jié)直腸癌、胃癌、胰腺癌、肝癌等核心癌腫，LM-108(CCR8單抗)、TQB2868(PD-1/TGF-β雙功能融合蛋白)研發(fā)進(jìn)度全球最快，且目前臨床數(shù)據(jù)展示出了極大潛力。

呼吸領(lǐng)域，中生實(shí)現(xiàn)了呼吸系統(tǒng)疾病的全譜覆蓋，霧化、干粉、軟霧等多劑型全面布局，其中PDE3/4進(jìn)度位居全球第二，靶點(diǎn)極具潛力。肝病/代謝領(lǐng)域，布局口服+注射雙劑型，瞄準(zhǔn)全球2億+MASH患者，目前臨床進(jìn)度位居中國(guó)第一。

在外科/鎮(zhèn)痛領(lǐng)域，中生以貼劑平臺(tái)為核心，已上市氟比洛芬凝膠貼膏、利多卡因凝膠貼膏等產(chǎn)品，通過(guò)技術(shù)迭代強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位。2025年上半年妥洛特羅貼劑和洛索洛芬鈉貼膏獲批，2026 年預(yù)計(jì)上市的貼劑產(chǎn)品累計(jì)將達(dá)7款。過(guò)去十年，貼劑產(chǎn)品收入復(fù)合增長(zhǎng)率近 40%，預(yù)計(jì) 2030 年將形成 十多款 產(chǎn)品的矩陣，成為重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

中國(guó)生物制藥首席執(zhí)行長(zhǎng)謝承潤(rùn)表示，公司近年聚焦核心領(lǐng)域，研發(fā)效率持續(xù)跨越式提升，以全球首創(chuàng)（FIC）、同類最優(yōu)（BIC）為錨點(diǎn)，管線儲(chǔ)備沖刺全球第一梯隊(duì)。今年以來(lái)，多個(gè)核心產(chǎn)品迎來(lái)重磅突破，并在ASCO等國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議上嶄露頭角，未來(lái)數(shù)年將持續(xù)兌現(xiàn)創(chuàng)新價(jià)值。

報(bào)告期內(nèi)，中生資金儲(chǔ)備充裕，達(dá)305億元。公司2025年半年度擬派息8.2億元，較上年同期增加超60%。今年以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)漲幅逾150%，實(shí)現(xiàn)了股東長(zhǎng)期回報(bào)的穩(wěn)步提升。