證券時報
胡華雄
2025-08-19 19:02
近日，上交所發(fā)布《貫徹“兩山”理念滬市ESG實踐二十年》，向境內(nèi)外市場參與者系統(tǒng)介紹滬市二十年來ESG實踐探索的階段性進展，以引導市場參與各方繼續(xù)積極參與、踐行可持續(xù)發(fā)展理念。
當前，隨著頂層設計的不斷完善，監(jiān)管機構(gòu)、企業(yè)、投資者等多方主體協(xié)同發(fā)力，ESG實踐正邁入高質(zhì)量發(fā)展的全新階段：以ESG為主題的金融產(chǎn)品不僅類型日益豐富，規(guī)模亦持續(xù)擴大，有力推動了ESG投融資的進一步發(fā)展，進而為中國資本市場提升全球競爭力注入了強勁動力。
接受記者采訪的專家認為，ESG金融產(chǎn)品的擴容與ESG投融資的深化，本質(zhì)上是資本要素向綠色發(fā)展領域的精準配置，這不僅有助于引導企業(yè)將環(huán)境、社會與治理責任融入發(fā)展戰(zhàn)略，更能通過市場機制倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。隨著ESG實踐的高質(zhì)量發(fā)展，ESG將成為提升中國資本市場全球話語權(quán)的重要抓手。一方面，標準化的ESG實踐能增強境內(nèi)市場對國際資本的吸引力；另一方面，本土經(jīng)驗的沉淀與輸出，也將推動全球ESG框架更具包容性與多樣性。
頂層設計持續(xù)完善
近年來，頂層設計不斷完善，為我國ESG實踐勾勒出清晰的發(fā)展藍圖。
特別是今年以來，一系列重磅政策接續(xù)出臺：2月份，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，要求完善資本市場綠色金融標準體系、豐富資本市場綠色金融產(chǎn)品，指明推動要素資源進一步向綠色低碳領域集聚的路徑；7月份，中國證監(jiān)會聯(lián)合中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《綠色金融支持項目目錄（2025年版）》，通過優(yōu)化和統(tǒng)一綠色項目標準，進一步提升綠色金融市場的規(guī)范性和透明度，有力推動我國綠色金融標準體系與國際主流標準的接軌，提升我國在國際綠色金融領域的影響力與話語權(quán)。
在政策的引導下，諸多社會實踐相繼落地。其中，以綠色金融產(chǎn)品矩陣加速擴容最具代表性。其不僅在品類上實現(xiàn)了從單一綠色債券向綠色基金、綠色保險、綠色信貸資產(chǎn)支持證券、碳中和債等多維度的突破，規(guī)模也呈現(xiàn)顯著增長。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來，我國綠色債券發(fā)行量及規(guī)模同比分別增長5.03%和22.24%，覆蓋新能源發(fā)電、城市軌道交通綠色化改造、工業(yè)節(jié)能降碳等眾多關鍵領域；綠色基金市場迎來擴容高峰，新增產(chǎn)品數(shù)量同比增幅達115%，募集資金重點投向光伏組件研發(fā)、儲能技術(shù)創(chuàng)新、碳捕捉與封存等前沿賽道；綠色保險則在傳統(tǒng)環(huán)境污染責任險基礎上，創(chuàng)新推出多款新產(chǎn)品，如太平洋財險崇義支公司于5月份推出“濕地生態(tài)綠色環(huán)境救助保險”，為綠色產(chǎn)業(yè)全生命周期風險保駕護航。
同時，市場實踐在探索過程中不斷為頂層設計的優(yōu)化提供鮮活樣本。這種雙向賦能的良性互動，正成為推動我國ESG實踐邁向高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動力。
例如，1月份，在上市公司可持續(xù)發(fā)展報告主動披露意識愈加濃厚的前提下，上交所發(fā)布《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指南第4號——可持續(xù)發(fā)展報告編制》和《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指南第13號——可持續(xù)發(fā)展報告編制》，持續(xù)提升可持續(xù)發(fā)展（ESG）信息披露質(zhì)量。
中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，在我國ESG實踐快速發(fā)展的過程中，政策的推動作用最為關鍵。ESG實踐的深化需要企業(yè)、金融機構(gòu)、投資者、第三方評級機構(gòu)等多主體協(xié)同。政策通過明確各主體的角色和責任，進而形成資源聚集、主體協(xié)同。
市場參與度需再提升
得益于頂層設計與市場實踐的良性互動，ESG投資愈發(fā)獲得投資者的青睞。以綠色債券為例，數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至目前，累計有980只綠色債券獲投資者買入，成交額合計達6772.32億元，數(shù)量及規(guī)模同比分別增長53.61%和11.51%，展現(xiàn)出良好的增長勢頭。
在董忠云看來，ESG投資初期面臨成本高、短期收益不顯著的局面，僅靠市場自發(fā)力量難以實現(xiàn)快速增長，而明確的政策導向能夠給予市場主體穩(wěn)定預期，引導資金、機構(gòu)等資源向ESG領域聚集。
在市場參與度明顯提升的同時，ESG投資規(guī)模雖保持增長態(tài)勢，但相較于整體資本市場規(guī)模而言，其占比仍處于較低水平，與高質(zhì)量發(fā)展階段的需求還存在一定差距。仍以綠色債券為例，其年內(nèi)成交額僅占債券市場成交總額的0.25%，市場影響力仍有較大提升空間。
談及其中原因，南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，ESG投資規(guī)模占比較低的核心原因是供需錯配。在供給端，ESG數(shù)據(jù)質(zhì)量參差，如信息披露滯后、評級標準不一；產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，過度集中于新能源板塊，“漂綠”現(xiàn)象頻發(fā)。在需求端，投資者對ESG的認知仍停留在“環(huán)保公益”層面，未充分理解其對風險控制和長期收益的實質(zhì)價值。
因此，要破解當前ESG投資發(fā)展的瓶頸，需針對性地從供需兩端發(fā)力。田利輝建議，供給端要雙管齊下：一方面，強化數(shù)據(jù)基礎設施建設，推動ESG信息披露的強制化與標準化，并建立第三方認證機制，從源頭提升數(shù)據(jù)質(zhì)量；另一方面，提升產(chǎn)品創(chuàng)新力，開發(fā)差異化ESG產(chǎn)品，避免過度集中于新能源板塊的“扎堆”現(xiàn)象。需求端則需加強投資者教育和培訓，通過實際案例普及ESG在風險控制與長期收益方面的雙重價值，引導長期資金深度參與其中。
展望未來，隨著頂層設計的持續(xù)完善與市場實踐的不斷深化，我國ESG領域有望迎來更廣闊的發(fā)展空間。在董忠云看來，未來我國ESG投資產(chǎn)品將愈發(fā)多元且精細，市場呈現(xiàn)更多權(quán)益類、混合類產(chǎn)品，以滿足不同風險偏好投資者的需求；市場參與主體也將持續(xù)擴容，更多上市公司會逐步把ESG納入戰(zhàn)略規(guī)劃，通過發(fā)行綠色債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等方式主動融資以實現(xiàn)自身綠色轉(zhuǎn)型，并帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)關注ESG投資。此外，在投資者教育普及和產(chǎn)品吸引力提升下，個人投資者參與ESG投資的比例也會穩(wěn)步上升。
