證券時報網(wǎng)
陳澄
2025-08-19 19:30
本周，投資者將把目光投向美國懷俄明州杰克遜霍爾，美聯(lián)儲將在那里舉行全球年度政策研討會，今年的主題是“轉(zhuǎn)型中的勞動力市場：人口、生產(chǎn)力和宏觀經(jīng)濟政策”。隨著近期就業(yè)數(shù)據(jù)有所波動，外界希望尋找美聯(lián)儲降息路徑的更多線索。這種樂觀情緒正在推高了小盤股和對利率敏感的資產(chǎn)，建筑行業(yè)表現(xiàn)受到關注，特別是在伯克希爾有所行動之后。
市場反應熱烈
在最近的華爾街交易中，可能從利率下調(diào)之中受益最多的公司是最大的贏家之一。
道富銀行投資管理公司首席投資策略師阿羅內(nèi)（Micheal Arone）表示：“一些傳統(tǒng)上受益于降息的行業(yè)因相信美聯(lián)儲將重啟寬松周期而出現(xiàn)反彈?！卑⒘_內(nèi)表示，房屋建筑商尤其已“顯現(xiàn)出一些生機”。
在市場預期美聯(lián)儲降息之際，抵押貸款利率近期出現(xiàn)緩和跡象。據(jù)房地美數(shù)據(jù)，上周美國最常見的住房貸款——30年期固定利率抵押貸款的平均利率降至6.58%，為去年10月以來的最低水平。今年以來，該關鍵基準利率已下降近0.5個百分點。
據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，過去一周，iShares美國住宅建筑ETF上漲 5.6%，幾乎是大盤漲幅的4倍。值得一提的是，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司上周提交的13F監(jiān)管文件顯示，在繼續(xù)減持美銀的同時，公司新購入了約2億美元的建筑商D.R. Horton股票，并增持了另一家建筑企業(yè)Lennar的股份，這也被外界視為巴菲特開始押注美聯(lián)儲降息的信號。
自特朗普挑起關稅戰(zhàn)導致4月股市低谷、標普500指數(shù)暴跌近20%以來，房屋建筑商的整體表現(xiàn)落后于大盤。目前美國關稅處于幾十年來的最高水平，但已與多個貿(mào)易伙伴達成了貿(mào)易協(xié)定。不過，對于通脹在物價中長期扎根的擔憂依然存在。這也讓美國整體房地產(chǎn)市場基本停滯不前，創(chuàng)紀錄的房價、供應失衡以及數(shù)年來的高抵押貸款利率，抑制了家庭買賣房屋的能力。
周一公布的數(shù)據(jù)顯示，衡量美國房屋建筑商信心的一項指標——全美住宅建筑商協(xié)會（NAHB）住房市場指數(shù)本月意外下降至32，回落至2022年12月以來的最低水平。超過三分之一的住宅建筑商降價銷售，約三分之二的建筑商提供某種形式的優(yōu)惠，以吸引因抵押貸款利率仍高企和經(jīng)濟不確定性而持觀望態(tài)度的買家。
全美住宅建筑商協(xié)會主席休斯（Buddy Hughes）表示：“住房市場的首要挑戰(zhàn)仍是價格承受能力，購房者都在等待抵押貸款利率下降后才采取行動。建筑商也在應對供應方面的不利因素，包括在開發(fā)土地和建造房屋方面與監(jiān)管政策相關的持續(xù)困擾?！?/p>
鮑威爾會怎么做
在去年的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，降息的“時機已到”，隨后聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在9月以50個基點的大幅降息開啟了寬松周期。
在今年會議之前的一周，美國公布的消費者價格指數(shù)（CPI）和批發(fā)價格數(shù)據(jù)（PPI）似乎發(fā)出了混合信號，表明經(jīng)濟在多大程度上經(jīng)受住了全面進口關稅考驗還有待觀察。在一系列數(shù)據(jù)表明消費者和就業(yè)市場仍具韌性之后，一些投資者擔心鮑威爾可能借此次會議為未來幾周降息的普遍預期潑冷水，并引用其他數(shù)據(jù)表明通貨膨脹仍然是一個問題。
在線券商IBKR市場策略師索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“這是今年一個潛在的重大事件。如果人們再次期待溫和的鮑威爾，而他卻不為所動，那該怎么辦？”
摩根士丹利在最新發(fā)布的報告中表示，在今年的杰克遜霍爾全球央行年會上，市場翹首以盼的降息“綠燈”可能不會亮起，取而代之的，將是一場旨在強力回擊市場激進預期的“鷹派”宣示。摩根士丹利財富管理股票顧問團隊主管斯利盟（Andrew Slimmon）表示，鮑威爾更關注通脹的看跌信號，而不是其他更溫和的指標：“我越是看到房屋建筑商反彈，它就越告訴我市場認為美聯(lián)儲將降息，這意味著杰克遜霍爾的任何暗示都將使市場更容易受到拋售的影響。”
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，在美國財長貝森特暗示降息50個基點短暫推高預期后，市場重新回到了常規(guī)降息的定價，預期25個基點降息的概率為80%。
一些市場觀察人士表示，他們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了市場情緒的轉(zhuǎn)變。麥格理全球外匯和利率策略師威茲曼（Thierry Wizman）在給客戶的一份報告中表示，9月份溫和降息“更貼近現(xiàn)實”。
機構駿利亨德森（Janus Henderson）全球資產(chǎn)配置主管阿蘭卡爾（Ashwin Alankar）表示，為了保持市場平靜，鮑威爾必須謹慎行事，強調(diào)許多投資者持有的金發(fā)姑娘信念，即經(jīng)濟既沒有過熱，也沒有陷入衰退的風險。“他不能說美聯(lián)儲認為經(jīng)濟確實需要大量刺激來嚇唬市場。”
