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司維
2025-08-26 23:37
頻繁“上新”是量化私募的一大特色，但是很少有量化私募各個年度備案的產(chǎn)品數(shù)量能夠持續(xù)排名居前。
界面新聞根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理了2019年以來各年度備案產(chǎn)品數(shù)量排名前20位的私募管理人榜單（2025年按照截至8月24日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計），量化私募中僅明汯投資連續(xù)7年持續(xù)上榜，衍復(fù)投資連續(xù)6年上榜，其余量化私募7年內(nèi)的上榜次數(shù)均在4次及以下。
如果將各個年度備案產(chǎn)品數(shù)量排名第一的私募管理人定義為該年度的“備案王”的話，2019年以來一共誕生過4家“備案王”，分別是幻方量化、靈均投資、阿巴馬私募和寬德私募，其中之前的三任“備案王”近年來“上新”頻率均明顯減速，僅寬德私募仍然在密集備案產(chǎn)品。
圖：四代量化私募“備案王”近年來的備案產(chǎn)品情況數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞?wù)?/p>
深圳某FOF基金經(jīng)理對界面新聞表示，很少有量化私募各年度持續(xù)保持高頻“上新”的原因主要有幾個方面：一是部分私募在管理規(guī)模達(dá)到一定階段以后，可能會主動控制產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏；二是部分私募在管理規(guī)模大幅擴(kuò)張以后，產(chǎn)品超額收益可能會出現(xiàn)下滑，對投資者的吸引力下降；三是行業(yè)競爭日益激烈，部分私募可能由于人員變動或者其他事件影響后續(xù)發(fā)展。
2019年，幻方量化、靈均投資、明汯投資、九坤投資紛紛突破百億規(guī)模，國內(nèi)首批量化百億私募就此誕生。
Wind數(shù)據(jù)顯示，這一年備案產(chǎn)品數(shù)量排名前20位的私募管理人榜單上，有13家均為量化私募。其中，幻方量化旗下的兩大私募平臺寧波幻方量化和浙江九章資產(chǎn)備案產(chǎn)品數(shù)量分別為53只和44只，合并計算的話，幻方量化以97只的“戰(zhàn)績”超越主觀私募迎水投資，成為該年度的“備案王”，此后至今，主觀私募再也沒能重新奪回私募年度“備案王”的頭銜。（關(guān)聯(lián)公司合并計算）
除了幻方量化以外，2019年，明汯投資、啟林投資備案的產(chǎn)品數(shù)量分別為83只和71只，在量化私募中排名第二和第三位，平方和投資、寬德私募、鳴石私募、無量私募、致誠卓遠(yuǎn)、銳天投資等備案的產(chǎn)品數(shù)量也都在50只以上。
回過頭來看，2019年備案數(shù)量居前的量化私募中，有8家目前管理規(guī)模超過100億元，2家管理規(guī)模為50-100億元。
2020年，幻方量化繼續(xù)密集備案187只產(chǎn)品，私募“備案王”的頭銜卻被靈均投資以絕對優(yōu)勢奪走，后者該年度備案的產(chǎn)品數(shù)量高達(dá)280只，這一年明汯投資的備案數(shù)量也達(dá)到168只。
除了上述3家私募以外，前一年上榜的另外10家量化私募均沒有繼續(xù)出現(xiàn)在2020年備案產(chǎn)品數(shù)量排名前20位的私募管理人榜單之上。反而是一些“新面孔”備案數(shù)量居前，比如衍復(fù)投資、九坤投資、通怡投資的備案數(shù)量分別達(dá)到136只、110只和108只，念空科技和寬投資產(chǎn)的備案數(shù)量亦排名居前，分別為72只和69只。
2021年是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的量化投資“大年”，備案產(chǎn)品數(shù)量居于前20位的私募管理人中有16家均為量化私募，并且上榜“門檻”大幅提升至109只。其中，靈均投資蟬聯(lián)“備案王”，一年之內(nèi)密集備案459只產(chǎn)品，創(chuàng)下了私募管理人年度備案產(chǎn)品數(shù)量的新紀(jì)錄。
此外，誠奇資產(chǎn)、天演私募、茂源量化、念空科技、因諾資產(chǎn)、寬投資產(chǎn)、世紀(jì)前沿、聚寬投資、星闊投資等量化私募這一年備案的產(chǎn)品數(shù)量亦都在100只以上，其中除了念空科技和寬投資產(chǎn)以外，其余7家私募此前兩年并未擠進(jìn)備案產(chǎn)品數(shù)量前20名的私募管理人榜單。
談及2021年部分頭部量化私募密集“上新”的原因，深圳某券商人士對界面新聞表示，一方面當(dāng)時市場整體的行情比較好，投資者入市意愿較高，而經(jīng)過了前面幾年的發(fā)展以后，部分頭部量化私募的投資能力也得到了投資者認(rèn)可，因此受到青睞；另一方面，越是好賣的產(chǎn)品，代銷渠道越愿意去推廣，這也會導(dǎo)致各種資源向部分頭部量化私募傾斜。
表格：2019年至2021年各年度備案產(chǎn)品數(shù)量居于前20名的私募管理人名單數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞?wù)?/p>
2021年的“瘋狂大擴(kuò)張”以后，不少頭部量化私募紛紛開始主動控制規(guī)模，宣布暫停部分或者全部產(chǎn)品線的募資，比如靈均投資、幻方量化、天演資本、衍復(fù)投資、啟林投資等。
有業(yè)內(nèi)人士對界面新聞表示，在密集發(fā)行了許多新產(chǎn)品、吸納了大量的資金以后，量化私募本身需要一個調(diào)整適應(yīng)的過程。而且量化私募總是會面臨管理規(guī)模與超額收益之間的沖突問題。一方面，管理規(guī)模大了以后，交易本身會產(chǎn)生一定的沖擊成本，吞噬掉一部分的利潤空間；另一方面，市場上同質(zhì)化的策略多了以后，因子的有效性也會逐步衰減，甚至可能淪為風(fēng)險因子。2021年9月中旬以后，高頻策略擁擠問題已經(jīng)顯現(xiàn)，量化產(chǎn)品普遍開始出現(xiàn)較大幅度的凈值回撤，所以很多私募在2021年集中選擇了“封盤”。
幻方量化是“封盤”最為堅決的量化私募之一，公司在2021年11月15日宣布暫停旗下全部產(chǎn)品的申購（含追加）。而在2022年以來，公司一共僅備案過9只新產(chǎn)品，并且2024年以來再未備案新產(chǎn)品。曾經(jīng)蟬聯(lián)兩屆“備案王”的靈均投資自2022年以來各年度備案產(chǎn)品的數(shù)量也呈現(xiàn)“斷崖式”下降。
部分巨頭按下“暫停鍵”，給其他私募留出了更多的發(fā)展空間，于是2022年，不少的量化私募“新面孔”備案數(shù)量排名居前，包括博潤銀泰投資、思勰投資、凌頂投資、和正私募、博孚利資產(chǎn)、千惠資產(chǎn)、卓識私募、朋錦仲陽投資、廣金美好等。
2023年，“備案王”再度易主，寬德私募旗下兩家私募平臺上海寬德私募和珠海寬德私募合計備案174只產(chǎn)品，登頂私募產(chǎn)品備案榜單，在此前連續(xù)4年中，寬德私募僅在2019年曾進(jìn)入榜單。
這一年的備案產(chǎn)品數(shù)量前20位的私募管理人榜單上有17家均為量化私募。
“量化私募的策略一直是不斷迭代的，一些策略升級以后可能容量更大了，或者市場環(huán)境變化以后部分策略的容量也可能會擴(kuò)大，于是私募就會重啟一些產(chǎn)品線的募集，這些都是正常現(xiàn)象。”上海某頭部量化私募相關(guān)人士對界面新聞表示。
2024年年初的一輪股市調(diào)整中，量化私募普遍遭遇了一輪較大幅度的凈值回撤，這一年量化私募的“上新”節(jié)奏也不可避免地受到了影響，備案產(chǎn)品數(shù)量前20名私募管理人榜單的門檻頗為罕見地降低至24只。
在此背景下，寬德私募卻逆勢備案117只新產(chǎn)品，以高出第二名53只產(chǎn)品的“戰(zhàn)績”蟬聯(lián)“備案王”。這一年的榜單上也出現(xiàn)了又一批“新面孔”，比如千衍私募、正定私募、子午投資、微觀博易、睿量私募等。
2025年以來，私募發(fā)行氛圍重新回暖，量化私募備受市場追捧。
截至8月24日，2025年以來備案產(chǎn)品數(shù)量前20位的私募管理人榜單上除了正瀛資產(chǎn)以外，其余均為量化私募，不過其中僅頑巖私募、進(jìn)化論私募為此前6年均未上榜的“新面孔”。
寬德私募以129只的備案數(shù)量暫居榜首，黑翼資產(chǎn)緊隨其后，備案數(shù)量也高達(dá)112只，二者成為目前最有希望摘得年度“備案王”頭銜的量化私募。此外，明汯投資、世紀(jì)前沿、量派投資目前的備案數(shù)量也排名居前，分別為101只、88只和74只。
表格：2022年至2025年各年度備案產(chǎn)品數(shù)量居于前20名的私募管理人名單數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞?wù)?/p>
