券商中國
時謙
2025-08-12 12:58
當(dāng)蘋果公司在第二季度賺得盆滿缽滿的時候，國內(nèi)消費電子產(chǎn)業(yè)并沒有迎來全面爆發(fā)。
蘋果日前公布的2025財年第三財季（2025年第二季度）財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，營收和凈利潤紛紛大增，大中華區(qū)表現(xiàn)亮眼，收入同比增長4.4%，iPhone系列出貨量顯著提升。
這一增長確實帶動了部分蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)的業(yè)績向好，立訊精密（002475.SZ）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、領(lǐng)益智造（002600.SZ）、鵬鼎控股（002938.SZ）等核心供應(yīng)商在今年上半年均實現(xiàn)不錯的業(yè)績增長。
但從整體消費電子產(chǎn)業(yè)來看，仍然處于周期復(fù)蘇的過程中，不少企業(yè)處于虧損狀態(tài)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前A股消費電子板塊已有66家上市公司披露了2025年半年度業(yè)績預(yù)告或中報，39家實現(xiàn)凈利潤增長或扭虧；10家凈利潤同比下滑，17家陷入虧損。可作為參照的是，去年同期，這66家公司中有44家實現(xiàn)業(yè)績增長，僅以此來看，板塊整體復(fù)蘇仍然面臨阻力。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)提及，盡管有國補政策的助力，但消費電子行業(yè)競爭持續(xù)加劇，終端產(chǎn)品售價持續(xù)下降，疊加新品上市進度不及預(yù)期，導(dǎo)致營業(yè)收入、毛利率同比下降。
承壓陣營：競爭加劇和價格下滑
從去年下半年開始，消費電子回暖的聲音就不絕于市場，產(chǎn)業(yè)鏈對行業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期也在不斷提升。走過今年上半年，僅以目前的情況來看，這種復(fù)蘇勢頭并不強勁。
從目前披露半年度業(yè)績的產(chǎn)業(yè)鏈公司來看，尤其是從虧損或者下滑的案例中，能看到一些共性問題：不少公司提及行業(yè)競爭加劇和終端價格下滑。
冠捷科技（000727.SZ）主營顯示終端產(chǎn)品，預(yù)計上半年首虧4.5億至4.9億元，主因是全球顯示行業(yè)價格戰(zhàn)加劇，終端產(chǎn)品售價持續(xù)下降，而面板等核心原材料成本保持相對穩(wěn)定，導(dǎo)致綜合毛利率承壓，同時，加大市場開拓力度、拓展海外渠道及匯率波動等因素導(dǎo)致業(yè)績虧損。
無獨有偶，同樣擁有顯示業(yè)務(wù)的深康佳A（000016.SZ）、創(chuàng)維數(shù)字（000810.SZ）上半年業(yè)績表現(xiàn)也不佳。前者預(yù)計上半年虧損3.6億元至5億元；后者預(yù)計實現(xiàn)凈利潤約4300萬元至6300萬元，同比下滑65.35%~76.35%。
深康佳表示，上半年，公司消費電子業(yè)務(wù)所處行業(yè)競爭持續(xù)加劇，疊加新品上市進度不及預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)未能有效匹配國補政策，同時清理部分非一級能效產(chǎn)品導(dǎo)致產(chǎn)生一定的毛利損失；創(chuàng)維數(shù)字對業(yè)績下滑的解釋是，受市場競爭環(huán)境影響，智能終端產(chǎn)品的銷售單價大幅下降，導(dǎo)致營業(yè)收入、毛利率同比下降。
另有不少公司也提及行業(yè)競爭加劇，使得終端價格承壓。
例如更上游的芯片企業(yè)盈方微（000670.SZ），預(yù)計上半年凈利潤虧損約2600萬元~3600萬元，原因是受市場影響，分銷業(yè)務(wù)部分產(chǎn)品銷售價格下降、新產(chǎn)品線目前處于開拓狀態(tài)，毛利較低，從而導(dǎo)致整體毛利率下滑。精密零部件廠商安潔科技（002635.SZ）上半年凈利潤預(yù)告區(qū)間為：同比下滑55.96%~67.40%，其稱，受市場需求影響，公司產(chǎn)品訂單量及單價下降，公司營業(yè)收入較去年同期有所下降，同時受固定成本費用等多種因素制約，從而影響了公司凈利潤。
此外，則是一些特殊原因?qū)е碌墓緲I(yè)績不及預(yù)期。例如首虧的歐菲光（002456.SZ），是因為實施股權(quán)激勵計劃確認(rèn)的股份支付費用同比增加；奮達(dá)科技（002681.SZ）業(yè)績下滑的原因是客戶要求公司分擔(dān)部分貿(mào)易政策變化引發(fā)的成本，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價格降低，對公司利潤產(chǎn)生不利影響，同時貿(mào)易政策變化導(dǎo)致訂單交付延緩。
實際上，從消費電子細(xì)分領(lǐng)域手機市場來看，上半年的表現(xiàn)就顯示承壓。
據(jù)Canalys發(fā)布的研究，2025年第二季度，全球智能手機市場同比下滑1%，迎來該行業(yè)連續(xù)六個季度以來的首次下跌。國內(nèi)方面，根據(jù)中國信通院最新數(shù)據(jù)，1～5月中國市場手機出貨量為1.18億部，同比下降2.8%。產(chǎn)量方面，工業(yè)和信息化部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年我國智能手機產(chǎn)量達(dá)5.63億臺，同比增長0.5%。
一家消費電子產(chǎn)業(yè)鏈公司告訴記者，“上半年手機市場其實較為平淡，沒有太多亮點，訂單量和去年同期差不多，新興業(yè)務(wù)的增長雖快，但盤子較小?！?/p>
業(yè)績高增：AI與汽車電子成核心引擎
在業(yè)績增長的陣營中，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績較為堅挺。前述提到的工業(yè)富聯(lián)、立訊精密、領(lǐng)益智造、鵬鼎控股上半年均實現(xiàn)凈利潤增長，領(lǐng)益的凈利潤增速預(yù)計達(dá)到31.57%~66.66%，鵬鼎增速則達(dá)到52.79%~60.62%。
PCB廠商鵬鼎控股表示，報告期內(nèi)，公司持續(xù)進行成本管控、制程改善、強化自動化生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，利潤增加。利潤成長主要來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、本年產(chǎn)能利用率較上年提升以及公司新產(chǎn)品線的良率穩(wěn)步提高。
雖然這些都是知名的果鏈公司，但從業(yè)績貢獻(xiàn)來看，多元化的業(yè)務(wù)布局是業(yè)績增長的關(guān)鍵。
以工業(yè)富聯(lián)為例，云計算業(yè)務(wù)的增長是業(yè)績主要推動力，并多次提及AI需求的驅(qū)動。公司云計算業(yè)務(wù)在二季度高速增長，整體板塊營業(yè)收入較去年同期增長超過50%。其中，AI服務(wù)器營業(yè)收入較去年同期增長超過60%。
領(lǐng)益也談及AI驅(qū)動，公司持續(xù)增加AI終端硬件高附加值產(chǎn)品相關(guān)的研發(fā)投入、提升市場份額及建立供應(yīng)商聯(lián)盟，同時，國內(nèi)汽車業(yè)務(wù)經(jīng)營相對去年大幅好轉(zhuǎn)。
立訊精密則表示，公司構(gòu)建起涵蓋消費電子、汽車電子及通信的多元業(yè)務(wù)生態(tài)，未來會充分發(fā)揮海外生產(chǎn)基地的區(qū)位優(yōu)勢，提升全產(chǎn)業(yè)鏈成本管控效能，同時加速更多元化業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略拓展。
浙商證券研報指出，蘋果作為消費電子終端龍頭，競爭優(yōu)勢仍強大，在新一輪創(chuàng)新周期中有望繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)增長，終端銷量有望超預(yù)期，或?qū)懋a(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)設(shè)備在需求端的彈性超預(yù)期。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，業(yè)績向好的公司中，AI滲透與新能源汽車電子的爆發(fā)是鮮明的增長主線。
豪威集團（603501.SH）上半年凈利潤預(yù)計增加39.43%~49.67%，其表示，公司圖像傳感器產(chǎn)品在汽車智能駕駛，全景、運動相機等應(yīng)用市場的持續(xù)滲透，相關(guān)領(lǐng)域的市場份額穩(wěn)步成長，第二季度的營業(yè)收入創(chuàng)下歷史新高。其他業(yè)績增長的半導(dǎo)體企業(yè)全志科技（300458.SZ）、士蘭微（600460.SH）、晶方科技（603005.SH）等也提及汽車電子領(lǐng)域營收的增長和市場擴大。
得益于AI驅(qū)動，瀾起科技（688008.SH）預(yù)計上半年凈利潤增加85.50%～102.36%，其表示，受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢，行業(yè)需求旺盛，公司的DDR5內(nèi)存接口及模組配套芯片出貨量顯著增長；瑞芯微（603893.SH）凈利潤預(yù)計增加185%～195%，公司稱，隨著AI技術(shù)不斷滲透、應(yīng)用場景持續(xù)拓展，當(dāng)前國內(nèi)AIoT百行百業(yè)正在蓬勃發(fā)展，增長周期潛力廣闊，公司旗艦產(chǎn)品與次新品帶領(lǐng)AIoT各產(chǎn)品線繼續(xù)保持高速增長。
從各方觀點來看，機構(gòu)人士普遍認(rèn)為，消費電子行業(yè)正處于復(fù)蘇周期疊加創(chuàng)新周期的向上趨勢中，下半年AI手機升級及加速滲透、AI可穿戴設(shè)備有望帶來投資機會。產(chǎn)業(yè)鏈人士則相對謹(jǐn)慎，受訪的多家公司表示下半年可能會有所好轉(zhuǎn)，但更關(guān)鍵在于企業(yè)根據(jù)情況做相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整和布局。
