證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-08-13 21:51
上周末，葛蘭所管醫(yī)藥基金時隔四年重啟限購的信息刷屏。
8月9日，中歐基金發(fā)布公告稱，為了進一步穩(wěn)定基金運作，保護基金份額持有人的利益，葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票從8月11日起暫停大額申購，單日單賬戶的限購金額為10萬元。
基民們對中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票買入熱情的背后，是今年以來創(chuàng)新藥板塊勢如破竹的強勁反彈。中證申萬醫(yī)藥生物指數(shù)近一年漲幅超20%，以三生制藥為代表的醫(yī)藥股更是上演了年內(nèi)接近400%的驚人漲幅。
作為深度聚焦該領(lǐng)域的基金產(chǎn)品，中歐醫(yī)療創(chuàng)新年內(nèi)收益已超60%，規(guī)模亦在二季度末激增至81億元。葛蘭的另一只“巨無霸”醫(yī)藥基金中歐醫(yī)療健康（規(guī)模超300億）早已暫停申購，看好其管理能力的資金自然涌向了尚能接納的中歐醫(yī)療創(chuàng)新。
然而，即使已經(jīng)收獲了年內(nèi)大幅上漲，中歐醫(yī)療創(chuàng)新近三年的收益仍未回正，提醒著投資者過往深度回撤的疤痕猶在。
除了葛蘭外，7月以來已經(jīng)有超過30只主動權(quán)益基金發(fā)布了限購公告，大部分基金年內(nèi)收益較為可觀，不少明星基金經(jīng)理所管產(chǎn)品也在列，包括高楠的永贏睿信、吳遠怡的廣發(fā)成長領(lǐng)航、王平的招商成長量化選股等等。半年度基金冠軍張韡的匯添富香港優(yōu)勢精選，更是直接宣布“閉門謝客”。
此番密集限購，既是管理人面對短期資金快速涌入的審慎之舉，也是為力求維持策略有效性和持有人長期體驗筑起的一道“緩沖帶”。
時隔4年，葛蘭主力基金再限購
與中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票同日宣布限制大額申購的，還有中歐另一位基金經(jīng)理邵潔管理的中歐科創(chuàng)主題混合，后者單日單賬戶限購100萬元。再早前的8月6日，馮爐丹管理的中歐數(shù)字經(jīng)濟混合也宣布暫停100萬元以上的大額申購。這種金額的限制，主要是為了防止機構(gòu)資金短期大量集中申購。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，這三只參與限購的基金今年以來收益都較為亮眼，回報排名較為靠前。
截至8月8日，中歐數(shù)字經(jīng)濟混合和中歐醫(yī)療創(chuàng)新，是中歐基金旗下今年以來收益分別排在第二名、第三名的基金，今年以來收益均超60%。今年以來中歐基金旗下收益表現(xiàn)最好的基金是宋巍巍管理的中歐中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，年內(nèi)收益超過84%，不過目前規(guī)模并不大，截至二季度末的規(guī)模僅為4.41億元。
從規(guī)模變動來看，這三只基金今年以來均獲得顯著凈申購規(guī)模。具體而言，中歐醫(yī)療創(chuàng)新和中歐科創(chuàng)主題混合從年初以來規(guī)模開始激增，中歐數(shù)字經(jīng)濟混合則從今年二季度開始規(guī)模出現(xiàn)明顯增長。葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，從去年末至2025年二季度末，新增了約10億元的規(guī)模。
中歐醫(yī)療創(chuàng)新規(guī)模的大幅增加，和其重倉醫(yī)藥生物板塊有關(guān)。截至今年二季度末，該基金重倉醫(yī)藥生物行業(yè)的占比高達91.62%。第一大重倉股是今年大熱的醫(yī)藥生物股三生制藥，二季度該個股漲幅接近翻倍。截至8月8日，今年以來這只個股的股價漲幅甚至接近4倍。
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至8月8日，中證申萬醫(yī)藥生物指數(shù)近一年漲幅超過20%。創(chuàng)新藥板塊的強勁行情，從今年年初一路延續(xù)至今，并在7月末達到新的高潮。無論是A股還是港股，創(chuàng)新藥相關(guān)標(biāo)的的強勁表現(xiàn)不僅推動了醫(yī)藥主題基金的集體回暖，更提升了市場對醫(yī)藥板塊的信心，部分醫(yī)藥主題基金因此獲得大幅資金流入。
目前葛蘭在管3只產(chǎn)品，其中中歐醫(yī)療健康和中歐醫(yī)療創(chuàng)新都重倉醫(yī)藥生物。本次中歐醫(yī)療創(chuàng)新限購前，規(guī)模超300億元的中歐醫(yī)療健康已經(jīng)于2021年暫停申購，看好基金經(jīng)理管理能力的資金于是涌入中歐醫(yī)療創(chuàng)新這只基金。中歐醫(yī)療創(chuàng)新在2019年2月由葛蘭開始管理后，當(dāng)年10月份還曾設(shè)置過單日500萬元的申購上限，限購期限138天。
另一只基金中歐明睿新起點并不是醫(yī)藥基金，其前三大持倉則分別為電子、電力設(shè)備和通信（截至2024年末）。截至今年二季度末的前三大重倉股分別是兆易創(chuàng)新、立訊精密和北方華創(chuàng)。截至8月8日，今年以來這只基金暫未實現(xiàn)正收益。
近幾年被市場廣泛討論的中歐醫(yī)療健康和中歐醫(yī)療創(chuàng)新兩只醫(yī)藥基金，都曾在2024年9月中旬遭遇超60%的超大回撤，凈值缺口修復(fù)難度極大。以中歐醫(yī)療創(chuàng)新為例，這只基金雖然也受益于今年的市場行情，然而大幅回撤“砸”出來“坑”仍未填平。截至8月8日，該基金近三年以來的收益依然虧損9.62%。
明星基金經(jīng)理密集剎車降溫
盡管2024年下半年以來權(quán)益市場持續(xù)升溫，但一批年內(nèi)績優(yōu)基金卻選擇主動“剎車”，部分績優(yōu)基金在規(guī)模遠未觸及百億時就紛紛宣布開啟限購。
僅7月以來，就有超過30只主動權(quán)益基金發(fā)布暫停大額申購公告，其中不乏多位明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。包括張韡的匯添富香港優(yōu)勢精選、高楠的永贏睿信、吳遠怡的廣發(fā)成長領(lǐng)航、馬芳的國金量化精選、王平的招商成長量化選股等。
由張韡管理的今年半年度“冠軍基”匯添富香港優(yōu)勢精選混合，截至二季度末的規(guī)模僅為2.19億元。這只重倉港股醫(yī)藥的基金先是宣告7月23日暫停大額申購（單日申購200萬元上限），隨后又宣布自7月28日起直接暫停申購，成為“櫥窗基金”。截至8月8日，這只QDII基金年內(nèi)收益超過130%，近兩年收益超過120%，均排在同類第一名。
永贏睿信于8月4日起暫停100萬元以上的大額申購，同日還有吳遠怡管理的廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有混合也開始限購，限購金額為5萬元。
永贏睿信由永贏基金首席權(quán)益投資官兼權(quán)益投資部總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理高楠管理，目前也是這批限購基金中規(guī)模最大的一只，合計規(guī)模超過50億元。截至8月8日，該基金年內(nèi)收益超過47%，位居同類產(chǎn)品前4%。截至今年二季度末，該基金今年以來規(guī)模大幅增超36億元，去年底時該基金合計規(guī)模還不足14億元。
關(guān)于該基金限購的原因，永贏基金回應(yīng)記者，市場持續(xù)上漲激發(fā)投資者熱情進一步高漲，此次限購著眼于引導(dǎo)投資者理性、長期投資，有助于維持基金規(guī)模穩(wěn)定，提升持有人體驗。
回顧今年2月，受春節(jié)期間機器人熱度帶動，永贏基金旗下另一只長期關(guān)注人形機器人方向的基金永贏先進制造智選，曾同樣受到投資者高度關(guān)注，大量資金涌入。彼時，永贏基金同樣進行了限制大額申購安排。
張明燁管理的信澳匠心回報，截至二季度末的規(guī)模雖然僅有1.22億元，但隨著年內(nèi)收益超過66%（截至8月8日），也于8月7日起暫停大額申購，單日申購上限為100萬元。
另外，不少量化小微盤策略基金也參與限購，紛紛按下“減速鍵”。
7月以來，諾安多策略、建信靈活配置、中信保誠多策略、國金量化多因子、華夏智勝新銳、招商量化精選等多只基金凈值不斷創(chuàng)新高。多只小微盤策略基金在二季度迎來規(guī)模大幅增長，其中，國金量化多因子、招商成長量化選股、中信保誠多策略等多只基金年內(nèi)已多次宣布限購。
業(yè)內(nèi)人士認為，該類基金的限購有管理人對策略容量的考慮，規(guī)模過大可能導(dǎo)致基金經(jīng)理擅長的策略失效，甚至侵蝕超額收益。
由王海暢和孔憲政共管的諾安多策略，于8月4日起暫停5000元以上的大額限購。截至8月8日，這只偏股混合型基金年內(nèi)收益超過60%，近一年收益超過123%（排名24/4348）。
江峰管理的中信保誠多策略，奉行小盤策略，從5月8日起限購200萬元，到7月28日起暫停1000元以上的大額申購，這只基金年內(nèi)已經(jīng)多次降低單日申購金額。截至8月8日，該基金A份額年內(nèi)收益超過38%，近三年以來收益超過93%，排在全市場同類基金的前三位。
諾安多策略和中信保誠多策略兩只基金的這一限購金額，意味著對機構(gòu)資金近乎暫停申購。
馬芳的國金量化精選自7月29日起，暫停1萬元以上的大額限購。截至8月8日，該基金年內(nèi)收益超過30%，截至二季度末的規(guī)模超過28億元。
王平的招商成長量化選股，雖然截至二季度末的規(guī)模不到19億元，但也宣布自7月24日起暫停20萬元以上的大額申購。今年3月中旬，這只量化基金已經(jīng)限制過一輪大額申購。
談及后市發(fā)展，永贏基金表示，美聯(lián)儲已進入降息周期，國內(nèi)貨幣政策空間已然打開，貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)配合財政政策發(fā)力，進而推動經(jīng)濟向上。預(yù)計后續(xù)A股將呈現(xiàn)更為明顯的結(jié)構(gòu)性特征。而隨著地緣沖突、全球貿(mào)易摩擦降溫，疊加國內(nèi)后續(xù)潛在催化，市場風(fēng)險偏好或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)回升。
