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8月14日，比特幣觸及12.45萬(wàn)美元，再創(chuàng)歷史新高。從消息面上看，本輪上漲是多重因素共振的結(jié)果。

首先是美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，要求美國(guó)勞工部探索允許401（k）養(yǎng)老金計(jì)劃投資加密貨幣，為長(zhǎng)期資金入場(chǎng)打開政策空間。與此同時(shí)，上市公司以及部分大型資產(chǎn)儲(chǔ)備企業(yè)持續(xù)大規(guī)模增持?jǐn)?shù)字資產(chǎn)，推動(dòng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。

記者了解到，比特幣5月初突破10萬(wàn)美元關(guān)口后，進(jìn)入高位震蕩的技術(shù)調(diào)整期。5月底站上11萬(wàn)美元后，價(jià)格多次在11萬(wàn)—11.8萬(wàn)美元區(qū)間反復(fù)測(cè)試支撐與壓力位，ETF資金流入與機(jī)構(gòu)增持為其提供了底部支撐。6月和7月的多次上攻未能突破關(guān)鍵阻力，反映出市場(chǎng)在歷史高位附近的謹(jǐn)慎情緒。

進(jìn)入8月，伴隨美股連續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄收盤、降息預(yù)期升溫，以及以太坊等主流幣種的同步走強(qiáng)，比特幣技術(shù)面迎來(lái)突破。站上12萬(wàn)美元關(guān)口后，動(dòng)能迅速釋放，于8月14日拉升至12.45萬(wàn)美元的歷史高位。這一波動(dòng)相對(duì)可控但趨勢(shì)延續(xù)性強(qiáng)，反映出機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)的特征，而非單純的散戶情緒推動(dòng)。

比特幣站上歷史高點(diǎn)

比特幣幣值再次沖破歷史高位。8月14日早間，比特幣突破歷史高點(diǎn)，觸及12.45萬(wàn)美元。截至8月14日17時(shí)05分，比特幣報(bào)12.16萬(wàn)美元，24小時(shí)漲幅為1.31%。

記者了解到，去年12月5日，比特幣價(jià)格首次突破10萬(wàn)美元，后在今年1月美國(guó)總統(tǒng)特朗普就職日創(chuàng)下新高，突破10.9萬(wàn)美元。之后受特朗普關(guān)稅政策影響，加密貨幣整體暴跌，比特幣價(jià)格在4月初曾短暫跌破8萬(wàn)美元。不過(guò)，在今年5月8日，比特幣再次突破關(guān)鍵的10萬(wàn)美元關(guān)口。

5月21日晚間，比特幣攀升至10.95萬(wàn)美元，突破此前在1月20日創(chuàng)下的10.9萬(wàn)美元高點(diǎn)。5月22日早間，比特幣進(jìn)一步突破11萬(wàn)美元整數(shù)關(guān)口。從實(shí)際行情來(lái)看，比特幣在5月22日突破11萬(wàn)美元后，進(jìn)入一個(gè)盤整階段，期間價(jià)格多次下探至9.8萬(wàn)美元一線。到了7月，比特幣打開上漲通道，在7月10日凌晨達(dá)到11.2萬(wàn)美元，7月14日11時(shí)40分首次突破12萬(wàn)美元，此后一路沖高到12.3萬(wàn)美元。

從技術(shù)面上看，比特幣在5月8日再次突破10萬(wàn)美元關(guān)口后，成功將10萬(wàn)美元轉(zhuǎn)化為強(qiáng)支撐位，隨后在10萬(wàn)至10.5萬(wàn)美元區(qū)間進(jìn)行高位盤整，完成了多空資金的換手，鞏固了上漲基礎(chǔ)。然后在技術(shù)指標(biāo)上形成了多頭信號(hào)。5月20日，比特幣放量突破盤整區(qū)間，交易量顯著放大，MACD（指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線）指標(biāo)出現(xiàn)“黃金交叉”，顯示多頭力量占據(jù)主導(dǎo)。此外，比特幣在9.6萬(wàn)美元至10.8萬(wàn)美元區(qū)間多次震蕩，構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的盤整平臺(tái)，有效消化了前期漲幅的壓力。

接下來(lái)，空頭擠壓與期權(quán)到期。大量空頭在11萬(wàn)至12萬(wàn)美元區(qū)域積累了倉(cāng)位，隨著比特幣價(jià)格的上漲，空頭遭到擠壓，被迫平倉(cāng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了價(jià)格的上漲。同時(shí)，第二季度的比特幣期權(quán)于6月底到期，期權(quán)到期后拋售壓力減小，也為價(jià)格上漲創(chuàng)造了有利條件。比特幣在10萬(wàn)美元附近橫盤數(shù)月后，終于突破關(guān)鍵阻力位，形成經(jīng)典的“杯柄形態(tài)”，目標(biāo)價(jià)位指向更高水平。

中國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)共同主席于佳寧對(duì)記者分析指出，從今年5月比特幣重回10萬(wàn)美元關(guān)口開始，價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)出典型的“高位換手—平臺(tái)蓄勢(shì)—趨勢(shì)加速”結(jié)構(gòu)。突破10萬(wàn)美元后，市場(chǎng)首先經(jīng)歷了一輪震蕩整理。后續(xù)比特幣在突破11萬(wàn)美元時(shí)形成了明顯的量?jī)r(jià)共振，上漲更多體現(xiàn)為趨勢(shì)慣性與資金溢出效應(yīng)，回調(diào)幅度并不算大，且低點(diǎn)逐步抬高。其間波動(dòng)率有所下降，反映出機(jī)構(gòu)資金在高位持續(xù)承接，使得市場(chǎng)未出現(xiàn)傳統(tǒng)周期中常見的急漲急跌。

多重因素共振推動(dòng)上漲

從消息面看，比特幣這輪“長(zhǎng)?！毙星槭嵌嘀匾蛩毓舱竦慕Y(jié)果。

中國(guó)計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)執(zhí)行委員高承實(shí)對(duì)記者分析指出，一是監(jiān)管環(huán)境改善，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，吸引貝萊德、富達(dá)等巨頭的資金持續(xù)流入比特幣ETF，MicroStrategy等公司也在持續(xù)大量購(gòu)入比特幣，為市場(chǎng)注入了穩(wěn)定的增量資金；二是全球宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)的擔(dān)憂增加，使得比特幣作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力上升。

OKX研究院高級(jí)研究員趙偉告訴記者，比特幣本輪上漲首先是美國(guó)現(xiàn)貨比特幣ETF持續(xù)吸引機(jī)構(gòu)資金流入，為價(jià)格提供了穩(wěn)定的買盤支撐。其次，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，要求勞工部探索允許401（k）養(yǎng)老金計(jì)劃投資加密貨幣，為長(zhǎng)期資金入場(chǎng)打開政策空間；同時(shí)，MicroStrategy等上市公司以及部分大型資產(chǎn)儲(chǔ)備企業(yè)持續(xù)大規(guī)模增持?jǐn)?shù)字資產(chǎn)，推動(dòng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。

趙偉認(rèn)為，市場(chǎng)情緒層面，以太坊的強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)了整個(gè)加密資產(chǎn)板塊情緒升溫，形成與比特幣的價(jià)格共振。疊加近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期、9月降息預(yù)期升溫，以及標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，風(fēng)險(xiǎn)偏好全面回暖。華爾街對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的態(tài)度明顯積極化，機(jī)構(gòu)投資者不僅看重比特幣的穩(wěn)健特性，也將其視為與美股同向的高貝塔資產(chǎn)，從而進(jìn)一步放大了上漲動(dòng)能。

HashKey Group首席分析師丁肇飛對(duì)記者表示，比特幣創(chuàng)下新高，更多是此前趨勢(shì)的延續(xù)。機(jī)構(gòu)資金持續(xù)入場(chǎng)，尤其是部分401（k）養(yǎng)老金計(jì)劃將比特幣納入配置，為市場(chǎng)帶來(lái)了新的增量資金。此外，以太坊市場(chǎng)的資金流動(dòng)也對(duì)比特幣形成“蹺蹺板效應(yīng)”，推動(dòng)了整體加密資產(chǎn)價(jià)格上行。

于佳寧表示，宏觀面上，美元在預(yù)期走弱的情況下，名義計(jì)價(jià)的全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值自然得到提升；微觀層面，比特幣的現(xiàn)貨需求已由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，并呈現(xiàn)出持續(xù)凈吸納的格局，由合規(guī)渠道與企業(yè)財(cái)庫(kù)共同構(gòu)建的持倉(cāng)體系，令市場(chǎng)在宏觀流動(dòng)性邊際改善的催化下，具備了沖擊并刷新高點(diǎn)的內(nèi)在動(dòng)力。

后續(xù)行情取決于兩個(gè)核心變量

比特幣再創(chuàng)歷史新高，后續(xù)還會(huì)上漲嗎？

于佳寧分析指出，比特幣走勢(shì)的延續(xù)性將取決于兩個(gè)核心變量，即宏觀流動(dòng)性預(yù)期與機(jī)構(gòu)買盤的持續(xù)性。如果后續(xù)通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)支持寬松立場(chǎng)，美元可能維持弱勢(shì)，利率環(huán)境的下行將為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值提供持續(xù)支撐。但這一假設(shè)需要不斷驗(yàn)證，一旦宏觀數(shù)據(jù)或美聯(lián)儲(chǔ)的溝通口徑改變節(jié)奏，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能出現(xiàn)同步回調(diào)。

于佳寧進(jìn)一步表示，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)已成為決定中長(zhǎng)期趨勢(shì)的關(guān)鍵變量，當(dāng)下這種供給高度集中化意味著價(jià)格下方的拋壓有限。但機(jī)構(gòu)資金的入場(chǎng)節(jié)奏本身受宏觀環(huán)境與資產(chǎn)組合再平衡的影響。因此，對(duì)于投資者而言，短期追漲需要充分評(píng)估波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而中長(zhǎng)期配置則更應(yīng)基于供需格局和宏觀環(huán)境的匹配度。對(duì)任何市場(chǎng)都要“敬畏而不盲目”，數(shù)字資產(chǎn)背后的權(quán)益機(jī)制以及技術(shù)依托與傳統(tǒng)的投資資產(chǎn)顯著不同，在投資之前，一定要對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)、分布式商業(yè)邏輯、數(shù)字金融體系進(jìn)行全面、透徹的學(xué)習(xí)理解，這樣才能清晰地認(rèn)知相關(guān)數(shù)字資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，從本質(zhì)上控制投資的風(fēng)險(xiǎn)。

趙偉表示，短期來(lái)看，宏觀面與資金面依然對(duì)比特幣有利——ETF資金流穩(wěn)定、機(jī)構(gòu)與企業(yè)持倉(cāng)持續(xù)擴(kuò)大、9月降息預(yù)期仍在發(fā)酵。不過(guò)，技術(shù)面已進(jìn)入歷史高位區(qū)間，短期資金可能在12萬(wàn)美元上方選擇獲利了結(jié)，引發(fā)階段性回調(diào)。

趙偉指出，比特幣中期走勢(shì)將受到三大因素影響：一是宏觀流動(dòng)性是否保持寬松（尤其是美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏）；二是ETF等資金流入能否維持高位；三是以太坊及其他主流加密貨幣的共振效應(yīng)能否延續(xù)。若三者持續(xù)正向共振，比特幣價(jià)格有望穩(wěn)固在12萬(wàn)美元上方，并挑戰(zhàn)更高點(diǎn)位；反之，若宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向或資金流入放緩，價(jià)格可能回落蓄勢(shì)。

高承實(shí)認(rèn)為，當(dāng)前比特幣已進(jìn)入高波動(dòng)、高杠桿、情緒高度密集的博弈階段，資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)離其鏈上活躍度、算力成本與資金流入量等基礎(chǔ)指標(biāo)，估值中樞明顯上移。這種估值體系的快速提升，若缺乏持續(xù)的資金支撐，極易造成短期頂部形態(tài)的構(gòu)建。比特幣后續(xù)走勢(shì)主要取決于資金流入情況。突破歷史新高后，比特幣已進(jìn)入“價(jià)格無(wú)錨”階段，短期波動(dòng)可能加劇。重要關(guān)口的突破往往伴隨技術(shù)性回調(diào)和獲利了結(jié)壓力，交易者應(yīng)警惕短線波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

記者 余繼超

文字編輯 姚惠

版面編輯 孫霄