證券時報網(wǎng)
鐘恬
2025-08-19 19:29
北京市朝陽區(qū)近期發(fā)布ESG支持政策，對在國內(nèi)外主流ESG評級中獲得A級及以上或同等水平級別的企業(yè)給予資金獎勵。
接受中國證券報記者采訪的專家認為，除獲得“真金白銀”獎勵外，ESG評級較高的上市公司更容易入選ESG指數(shù)和ETF組合、獲得更高的投資權(quán)重，吸引更多長期投資、價值投資、責(zé)任投資，ESG評級A級競速賽升溫。然而，沖擊A級并非易事，企業(yè)依靠“形式披露”、以“應(yīng)試”的心態(tài)難登頂，需跨越管理短板與評級體系挑戰(zhàn)。助力企業(yè)實現(xiàn)“優(yōu)等生”目標，推動ESG評級邁步價值創(chuàng)造新階段，亟須企業(yè)夯實管理基礎(chǔ)、機構(gòu)優(yōu)化評級生態(tài)、政策完善護航，多方發(fā)揮合力。
A級企業(yè)畫像：高增長、高附加值、低污染
目前尚不清楚北京市朝陽區(qū)發(fā)布的政策中提到的國內(nèi)外主流ESG評級具體包括哪些。在此，記者梳理了比較受國內(nèi)企業(yè)重視的國外ESG評級，包括MSCI、標普CSA、CDP、晨星Sustainalytics、EcoVadis等。本土也涌現(xiàn)出一批備受認可的ESG評級，如中證指數(shù)、國證指數(shù)、萬得、商道融綠、中誠信綠金等。
在責(zé)揚天下創(chuàng)始人、中國上市公司協(xié)會ESG專業(yè)委員會委員殷格非等專家看來，通常而言，A級代表ESG行業(yè)領(lǐng)先水平。但不同評級機構(gòu)對A級的定義存在差異，達到該級別的難度也不同。
以商道融綠為例，其基于對全體評估樣本上市公司ESG評分的聚類分析，將評級劃分為A+到D共十級。其中，A+、A級企業(yè)具備優(yōu)秀的ESG綜合管理水平，過去三年未出現(xiàn)ESG風(fēng)險事件，或僅出現(xiàn)個別輕微風(fēng)險事件，總體表現(xiàn)穩(wěn)健。A-、B+級企業(yè)則意味著公司ESG綜合管理水平良好，過去三年出現(xiàn)過少量有輕微影響的ESG風(fēng)險事件，ESG風(fēng)險較低。
近年來，獲得ESG評級A級的企業(yè)數(shù)量整體增多，ESG評級結(jié)果呈現(xiàn)向更高級別遷移的趨勢。以滬市公司為例，截至2024年底，滬市共有342家上市公司被納入MSCI ESG評級，其中100家公司在最新一次評級中獲得等級提升，10家公司評級躍升2-3個等級，8家公司評級獲得AAA級，AAA-A等級公司數(shù)量增至52家。從國內(nèi)評級情況看，截至5月底，22%的滬市上市公司中證ESG評級較上年同期實現(xiàn)上升。超七成滬市上市公司獲得中證ESG評級AAA-BB級，兩成滬市上市公司獲得AAA-A級。
ESG評級A級企業(yè)呈現(xiàn)“高增長、高附加值、低污染”特征。安永氣候變化與可持續(xù)發(fā)展服務(wù)合伙人張彬結(jié)合MSCI最新發(fā)布的《2024年亞太區(qū)ESG評級領(lǐng)導(dǎo)者與上調(diào)報告》及公開數(shù)據(jù)分析，AA級與AAA級企業(yè)占比8.9%，較2020年的1.4%大幅提升，主要集中在金融、新能源與高端制造、生物醫(yī)藥以及消費與科技行業(yè)。商道咨詢管理合伙人劉濤分析，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的公司ESG評級提升動能強勁，計算機、電子領(lǐng)域企業(yè)表現(xiàn)突出。中誠信綠金表示，按照申萬行業(yè)分類，ESG平均得分高的行業(yè)主要包括銀行、公用事業(yè)、非銀金融等。
僅靠“刷題”企業(yè)難登頂
A股上市公司ESG評級的提升，與多地發(fā)布ESG支持政策、監(jiān)管機構(gòu)出臺可持續(xù)發(fā)展新規(guī)密切相關(guān)。
從地方層面看，除北京市朝陽區(qū)外，近兩年來，上海、深圳、蘇州、廈門、邯鄲、天津等地也發(fā)布了ESG相關(guān)部署和激勵政策。從金融監(jiān)管層面看，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司信息披露管理辦法》已于7月1日起正式施行，其中明確提出，上市公司應(yīng)按照證券交易所的規(guī)定發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報告。
盡管近年來在ESG評級中獲評A級的國內(nèi)企業(yè)數(shù)量增加，但與國際相比，ESG評級達到全球領(lǐng)先水平的企業(yè)數(shù)量仍相對較少，部分議題指標表現(xiàn)仍需持續(xù)改進，整體ESG評級水平仍有提升空間。僅靠“刷題”、表面應(yīng)對評級要求的企業(yè)難以達到A級，部分A股上市公司沖擊A級還存在諸多失分點。
企業(yè)在信息披露質(zhì)量、治理架構(gòu)、數(shù)據(jù)治理方面仍存短板。畢馬威中國ESG報告與鑒證服務(wù)總監(jiān)楊歆雯分析，一些企業(yè)在國際ESG評級中存在實務(wù)待完善問題，如未開展氣候情景分析、缺乏量化目標、未盤查溫室氣體范圍3排放情況；披露技巧需提升，部分企業(yè)僅提及政策制度而無具體執(zhí)行情況描述，即使實踐到位，也因披露籠統(tǒng)難以得分。張彬認為，在提升ESG評級過程中，最大的問題出現(xiàn)在管理流程的建立環(huán)節(jié)。一些企業(yè)現(xiàn)有制度流程多未針對ESG議題單獨設(shè)計，部分企業(yè)員工缺乏碳核算、碳計算相關(guān)經(jīng)驗與技能，跨部門協(xié)作溝通能力較弱。
企業(yè)ESG報告第三方鑒證比例不高也在一定程度上制約了ESG評級水平提升。中誠信綠金數(shù)據(jù)顯示，2025年A股和港股上市公司中開展ESG鑒證、審驗的比例不足5%。據(jù)劉濤觀察，在標普CSA問卷和CDP問卷中，有鑒證的數(shù)據(jù)可獲得更高分數(shù)（若碳排放數(shù)據(jù)未經(jīng)第三方驗證或核查，CDP評級無法達到A級）。但需要特別注意鑒證的目標、流程，保證鑒證效力，避免無效鑒證。
商道融綠董事長、商道咨詢首席專家郭沛源表示，第三方鑒證、審驗可以增強報告可信度，在ESG評級指標中通?？色@得更高分值，原因在于審驗機構(gòu)會運用特定方法和流程，審核報告的規(guī)范性及個別指標的可靠性。
源于不同國別、不同背景的ESG評級機構(gòu)在評級理念與構(gòu)建評級體系時指標側(cè)重各異，一些機構(gòu)的評級結(jié)果相互“打架”，可能誤導(dǎo)市場資源配置。中誠信綠金ESG評級與數(shù)據(jù)部業(yè)務(wù)總監(jiān)王術(shù)玲分析，從國別差異看，由于國內(nèi)外治理體系差異，部分國際機構(gòu)的ESG評級方法和邏輯在評估我國企業(yè)時適用性有限，它們的評級結(jié)果與國內(nèi)評級機構(gòu)存在較大差異；從評級指標體系設(shè)計看，不同機構(gòu)在行業(yè)議題選擇和權(quán)重設(shè)置方面存在分歧；從數(shù)據(jù)來源看，部分機構(gòu)主要依賴公開披露數(shù)據(jù)，部分則通過自身專業(yè)知識挖掘整合企業(yè)信息，以提高數(shù)據(jù)的可獲得性和豐富度。
張彬也關(guān)注到，目前部分國內(nèi)外評級機構(gòu)關(guān)注的指標與企業(yè)實際工作重點存在錯位。例如，A股上市公司關(guān)注的鄉(xiāng)村振興等議題在國際ESG評級體系中權(quán)重占比較低，而供應(yīng)鏈勞工準則、生物多樣性等高權(quán)重議題在A股上市公司中受重視程度不足。
此外，綜合多家機構(gòu)觀點，當(dāng)前市場缺乏統(tǒng)一、清晰的ESG信息披露標準，導(dǎo)致數(shù)據(jù)口徑不一、質(zhì)量參差，評級結(jié)果參考性不強；部分機構(gòu)評級排名原則背離ESG初衷，存在道德風(fēng)險；一些國際因素干擾了評級的客觀性。這些都對優(yōu)質(zhì)企業(yè)沖擊ESG評級A級構(gòu)成不利影響。
爭做“優(yōu)等生”需多方發(fā)力
頭部企業(yè)的實踐表明，沖擊ESG評級A級需管理先行，實現(xiàn)價值創(chuàng)造，不是靠“刷題”或追求評分達標，而是靠企業(yè)ESG管理能力、評級機構(gòu)質(zhì)量與監(jiān)管制度完善度共同提升。從行業(yè)實踐看，頭部企業(yè)沖擊A級需以管理筑基。同時，評級機構(gòu)質(zhì)量立標、監(jiān)管部門制度護航也至關(guān)重要。
企業(yè)端，提升ESG評級離不開自身ESG披露和管理水平提升。王術(shù)玲建議，企業(yè)應(yīng)通過“以管理提升為核心、信息披露為手段、ESG評級結(jié)果為目標”的策略，促進提升ESG評級表現(xiàn)。采用第三方鑒證，提升數(shù)據(jù)治理水平也是保障ESG信息披露有效和可靠的基本要求。
殷格非認為，企業(yè)可關(guān)注國際前沿的可持續(xù)發(fā)展趨勢，并做出積極的嘗試，盡量在一些重要的議題上做到領(lǐng)先市場，實現(xiàn)價值創(chuàng)造。比如，全球近期較為關(guān)注的氣候變化問題，企業(yè)可力爭在碳排放、綠色技術(shù)方面領(lǐng)先市場。
機構(gòu)端，境內(nèi)外評級機構(gòu)應(yīng)提升ESG評級的一致性和可比性，優(yōu)化評級生態(tài)。劉濤建議，國際ESG評級機構(gòu)應(yīng)重點提升對中國市場的覆蓋率；國內(nèi)ESG評級機構(gòu)應(yīng)重點增強獨立性，提升方法透明度。此外，國際和國內(nèi)評級標準均需持續(xù)與ESG信息披露標準協(xié)同演進，并改進不同評級結(jié)果的一致性和可比性。
政策端，相關(guān)部門可通過提高評級機構(gòu)獨立性、增強評級方法透明度來助力提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)ESG評級和數(shù)據(jù)產(chǎn)品質(zhì)量。劉濤建議，監(jiān)管部門應(yīng)持續(xù)完善出臺切合中國實際、符合資本市場需求、兼顧不同行業(yè)特點的ESG信披指引；加強對評級機構(gòu)的監(jiān)督和規(guī)范，促進評級機構(gòu)建立透明、有公信力的評級標準。
王術(shù)玲建議，ESG支持政策除對表現(xiàn)良好的企業(yè)進行鼓勵外，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)在ESG改進、低碳發(fā)展等層面的投入和工作，通過補貼等措施降低企業(yè)成本、提升企業(yè)積極性，鼓勵區(qū)域企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。除資金獎勵外，地方政府可在企業(yè)培育、評優(yōu)推薦、稅收優(yōu)惠、招投標、監(jiān)管審核、招商引資、企業(yè)融資等方面實施差異化管理激勵措施，并推出更多配套激勵政策。
