證券時報網(wǎng)
王小偉
2025-08-18 10:37
一石激起千層浪！
周末，一則涉及影視劇市場的傳聞流傳坊間。今天早上，該傳聞徹底引爆市場，板塊個股全線飆漲，截至午間收盤，共有4只股票實現(xiàn)20cm漲停，分別是華智數(shù)媒、百納千成、華策影視、芒果超媒。
華西證券認(rèn)為，傳媒板塊可參考游戲行業(yè)復(fù)蘇路徑：2023年起版號放寬后，2024年游戲行業(yè)凈利潤同比增長472%，2025年半年報凈利增速達(dá)191%，驗證內(nèi)容產(chǎn)業(yè)對政策敏感度高。影視行業(yè)若審批效率提升、題材限制放寬，或復(fù)制游戲行業(yè)快速反彈邏輯。
影視狂飆
今日，影視制作板塊迎來了久違的大爆發(fā)。截至午間收盤，華智數(shù)媒、百納千成、華策影視、芒果超媒實現(xiàn)20cm漲停，流金科技漲超11%，中科金財、慈文傳媒、歡瑞世紀(jì)漲停，吉視傳媒漲超9%，城市傳媒、華誼兄弟、新媒股份等漲幅也非常強(qiáng)勁。港股閱文集團(tuán)亦一度大漲超25%。
與此同時，市場上亦有傳聞稱，影視劇市場可能迎來一些積極變化。這可能是整個板塊爆發(fā)的誘因。事實上，2025年初，國務(wù)院辦公廳即印發(fā)《關(guān)于推動文化高質(zhì)量發(fā)展的若干經(jīng)濟(jì)政策》的通知，文件明確強(qiáng)調(diào)要推動文化領(lǐng)域精品創(chuàng)作，特別包括影視、動漫等重點內(nèi)容創(chuàng)作。
華西證券認(rèn)為，此前在行業(yè)常態(tài)化監(jiān)管環(huán)境下，有關(guān)部門對價值觀導(dǎo)向做出了有力引導(dǎo)，隨著不良內(nèi)容陸續(xù)出清，后續(xù)方向正在逐漸轉(zhuǎn)向扶持精品、鼓勵供給。華西證券判斷，未來行業(yè)規(guī)范將更多趨向于呵護(hù)、包容，對優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)的支持力度提升，影視行業(yè)整體環(huán)境有望改善，信心恢復(fù)、供給修復(fù)在即。
從行業(yè)趨勢來看，2025上半年，國內(nèi)影視劇市場呈現(xiàn)“存量競爭加劇、內(nèi)容創(chuàng)新突圍”的新氣象。長視頻平臺在壓力下實現(xiàn)人均使用時長13.5%的增長，愛優(yōu)騰芒四大平臺占據(jù)新劇供給的89%。平臺策略分化，如愛奇藝的長短融合加速、優(yōu)酷的單點突圍效果顯著、芒果TV深耕女性圈層、騰訊視頻高舉IP化打法。內(nèi)容層面，“懸疑劇爆款缺位、古裝劇空降救市”的現(xiàn)象刷新了上半年的用戶體驗。2025年下半年長劇市場，仍有大量創(chuàng)新題材的劇集資源有待釋放。
兩大驅(qū)動
事實上，傳媒娛樂板塊有兩大驅(qū)動預(yù)期。
首先是政策層面：以游戲行業(yè)為例，版號監(jiān)管的放寬顯著提振業(yè)績。2023年起版號監(jiān)管口徑放寬，全年游戲版號發(fā)放數(shù)量同比翻倍，2024年至今，版號月發(fā)放數(shù)量穩(wěn)定在百款以上，多款國產(chǎn)及進(jìn)口重磅精品游落地。供給恢復(fù)路徑通過產(chǎn)品落地轉(zhuǎn)化為業(yè)績表現(xiàn)，參考申萬游戲行業(yè)整體凈利潤增長率，2024年全年同比增長472%，高基數(shù)背景下，2025年半年報同比增長191%。
華西證券認(rèn)為，游戲行業(yè)的修復(fù)路徑證明，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)對監(jiān)管環(huán)境的邊際變化高度敏感，一旦政策轉(zhuǎn)暖，項目落地速度和產(chǎn)品供給都能快速釋放，并在短期內(nèi)傳導(dǎo)至財務(wù)表現(xiàn)。其中，影視行業(yè)屬于內(nèi)容供給強(qiáng)驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)，若審批效率提升、題材空間擴(kuò)大、放開地區(qū)限制，修復(fù)路徑或?qū)?fù)制游戲行業(yè)的觸底反彈。展望后續(xù)，影視行業(yè)可能正站在供給修復(fù)和信心回暖的交匯點上，有望帶動整個內(nèi)容行業(yè)進(jìn)入“供給逐步恢復(fù)—觀眾需求釋放—業(yè)績改善—估值修復(fù)”的良性循環(huán)。
其次是AI賦能：華鑫證券認(rèn)為，AI作為撬動傳媒板塊估值的支點之一，海外產(chǎn)品（如2025年8月GPT-5推出）未帶來較大情緒提振，但國產(chǎn)如DeepSeek的R2模型獲新期待，AI硬件已在演繹，AI應(yīng)用落地傳媒場景仍可期。
長城證券也表示，近期，國內(nèi)外大模型加速迭代，7月28日智譜發(fā)布其最新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.5；同日，阿里開源視頻生成模型通義萬相Wan2.2，為業(yè)界首個使用MoE架構(gòu)的視頻生成模型。國內(nèi)外大模型加速迭代，有望加速AI應(yīng)用生態(tài)繁榮。
排版：羅曉霞
校對：劉榕枝
