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2025年保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)的活躍度顯著提升。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌動(dòng)作已達(dá)30次，創(chuàng)近年新高，僅次于2015年的62次。同時(shí)，長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)加速推進(jìn)，三批試點(diǎn)總規(guī)模達(dá)2220億元，前兩批機(jī)構(gòu)設(shè)立的7家險(xiǎn)資系私募證券基金公司已悉數(shù)落地。

在險(xiǎn)資等各路資金持續(xù)加大入市力度的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)迎來(lái)歷史性時(shí)刻。8月18日，A股盤中公司市值總和首次突破百萬(wàn)億大關(guān)，上證指數(shù)盤中漲幅超1%，一度突破2021年2月18日3731.69點(diǎn)的高點(diǎn)，創(chuàng)下近10年新高，北證50也創(chuàng)歷史新高。

在《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》主辦、浦發(fā)銀行聯(lián)合主辦的“2025資產(chǎn)管理年會(huì)”上，多位嘉賓指出當(dāng)前市場(chǎng)已具備典型“慢牛長(zhǎng)?！碧卣鳌?/p>

東方證券副總裁陳剛在參加2025資產(chǎn)管理年會(huì)時(shí)指出，保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”的核心力量，其入市步伐顯著加快。長(zhǎng)期資金入市的政策導(dǎo)向如能有效落實(shí)，將引導(dǎo)更多養(yǎng)老、保險(xiǎn)等穩(wěn)健型資金進(jìn)入市場(chǎng)，為資本市場(chǎng)注入持久、穩(wěn)定的發(fā)展動(dòng)力。

年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌已達(dá)30次

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，險(xiǎn)資舉牌已達(dá)30次，超過(guò)2024年的20次，也超過(guò)2020年的26次，僅次于2015年的62次。

具體來(lái)看，今年險(xiǎn)資30次舉牌動(dòng)作包括6次A股市場(chǎng)舉牌，25次H股市場(chǎng)舉牌，涉及23家上市公司，10大Wind二級(jí)行業(yè)。

梳理舉牌標(biāo)的行業(yè)分布可以看出險(xiǎn)資投資邏輯。被舉牌的23家上市公司中，行業(yè)分布涵蓋銀行、公用事業(yè)、非銀金融、傳媒、醫(yī)藥生物等多個(gè)領(lǐng)域。

其中，銀行成為最受青睞的板塊，7家銀行共計(jì)被舉牌14次。其中平安人壽多次舉牌郵儲(chǔ)銀行（1658.HK）、招商銀行（3968.HK）、農(nóng)業(yè)銀行（1288.HK），瑞眾人壽舉牌中信銀行（0998.HK），弘康人壽則三度舉牌鄭州銀行（6196.HK）。

銀河證券銀行業(yè)分析師張一緯表示，2025年以來(lái)，險(xiǎn)資多次舉牌銀行股。主要是因?yàn)殂y行股低波動(dòng)、高股息、低估值的特點(diǎn)持續(xù)受到險(xiǎn)資青睞。對(duì)于險(xiǎn)資而言，銀行股股息率優(yōu)于長(zhǎng)債收益率，估值波動(dòng)可計(jì)入OCI（其他綜合收益）以應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)波動(dòng)，并且相對(duì)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前H股銀行股息率更高。

金融板塊除銀行股被舉牌外，中國(guó)平安還增持中國(guó)人壽H股、中國(guó)太保H股觸發(fā)舉牌線。據(jù)悉，本次險(xiǎn)資舉牌同業(yè)是自2019年7月中國(guó)人壽舉牌中國(guó)太保H股后首次出現(xiàn)。

從被舉牌公司特征可以看出，險(xiǎn)資主要偏好低估值、高股息高分紅、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的標(biāo)的。

據(jù)了解，保險(xiǎn)公司持續(xù)加大優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資規(guī)模，疊加新準(zhǔn)則下入賬方式的應(yīng)用，可以降低權(quán)益工具投資的收益波動(dòng)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理。

民生證券指出，年初至今政策定調(diào)積極，財(cái)政政策更加積極，疊加貨幣政策適度寬松，有望持續(xù)提振市場(chǎng)情緒。政策鼓勵(lì)保險(xiǎn)作為中長(zhǎng)期資金入市，權(quán)益配置有望持續(xù)擴(kuò)大，舉牌上市公司股票有助于險(xiǎn)企兼顧長(zhǎng)期收益與當(dāng)期利潤(rùn)。

長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)加速落地

除通過(guò)直接投資股票加大權(quán)益投資外，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)也在加速落地，獲批參與試點(diǎn)的保險(xiǎn)公司紛紛設(shè)立私募證券投資基金。

近日，中國(guó)太平旗下子公司太平資產(chǎn)獲國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)，同意其投資設(shè)立太平（深圳）私募證券投資基金管理有限公司。中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司關(guān)于發(fā)起設(shè)立人保啟元惠眾（北京）私募基金管理公司的申請(qǐng)也獲得國(guó)家金融監(jiān)管總局批復(fù)同意。

至此，前兩批獲批試點(diǎn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均已獲批成立私募基金公司，險(xiǎn)資系私募證券基金公司總數(shù)增至7家。

此外，中郵保險(xiǎn)及中郵資管作為第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，也已啟動(dòng)私募基金子公司籌建工作。該子公司首期計(jì)劃募集100億元人民幣，由中郵保險(xiǎn)全額認(rèn)購(gòu)，并正面向社會(huì)進(jìn)行人員招聘。

據(jù)了解，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)始于2023年，由保險(xiǎn)公司出資設(shè)立私募證券基金，主要投向二級(jí)市場(chǎng)股票，并長(zhǎng)期持有。今年年初，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，提出逐步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

目前，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)已有三批，試點(diǎn)金額合計(jì)2220億元。獲批參與試點(diǎn)的機(jī)構(gòu)包括中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、陽(yáng)光人壽、人保壽險(xiǎn)、太平人壽、平安人壽、中郵保險(xiǎn)及相關(guān)保險(xiǎn)資管公司，以及多家中小險(xiǎn)企。

“對(duì)比險(xiǎn)資直接投資股票，通過(guò)設(shè)立基金投資能夠降低權(quán)益配置的業(yè)績(jī)波動(dòng)影響?！比A創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康表示，在長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)模式下，險(xiǎn)資發(fā)起設(shè)立的基金以長(zhǎng)期股權(quán)投資的形式計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，通過(guò)持股比例乘以基金公司當(dāng)期損益的方式進(jìn)入險(xiǎn)企利潤(rùn)表，一定程度上減緩了權(quán)益資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)報(bào)表的直接影響。

險(xiǎn)資成慢牛推手之一

就在險(xiǎn)資通過(guò)多渠道入市的同時(shí)，A股市場(chǎng)也迎來(lái)歷史性時(shí)刻。

8月18日，A股三大指數(shù)集體高開，盤中A股公司市值總和首次突破百萬(wàn)億大關(guān)。其中，上證指數(shù)盤中漲幅超1%，一度突破2021年2月18日3731.69點(diǎn)的高點(diǎn)，創(chuàng)下近10年新高，北證50也創(chuàng)歷史新高。截至8月18日收盤，全市場(chǎng)超4000只個(gè)股上漲。

多家券商研究指出，當(dāng)前市場(chǎng)已具備典型“慢牛長(zhǎng)?！碧卣鳌?/p>

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，?jīng)濟(jì)的改善為資本市場(chǎng)走強(qiáng)提供了強(qiáng)大的基礎(chǔ)，目前我國(guó)資本市場(chǎng)逐步走出慢牛長(zhǎng)牛的走勢(shì)，向上的趨勢(shì)進(jìn)一步確立，資金流入市場(chǎng)的跡象越來(lái)越明顯。

在楊德龍看來(lái)，A股和港股近期雖然經(jīng)歷了大幅上漲，但估值水平仍相對(duì)較低，因此當(dāng)前仍是較好的布局時(shí)機(jī)，投資者可以通過(guò)布局優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，抓住這一輪牛市的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)。市場(chǎng)的走強(qiáng)將有效提升居民家庭財(cái)富，帶動(dòng)消費(fèi)回升，形成良性循環(huán)，經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)更好的復(fù)蘇。

“對(duì)于A股市場(chǎng)，我感受到了中國(guó)的戰(zhàn)略定力和政策扶持的決心和力度?！眳R華理財(cái)總經(jīng)理王茜在“2025資產(chǎn)管理年會(huì)”上指出，從4月往后這慢慢成了今年A股市場(chǎng)的一個(gè)敘事主線，“4月初的時(shí)候，我們機(jī)構(gòu)判斷超短期的修復(fù)，短期震蕩，中長(zhǎng)期是看多的。6月末開始我們覺得進(jìn)入了中長(zhǎng)期看多的震蕩上行的過(guò)程中，有比較多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”

險(xiǎn)資在本輪慢牛行情中的作用不容小覷，中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔同樣表示，本輪指數(shù)上攻中，以險(xiǎn)資為代表機(jī)構(gòu)資金參與話語(yǔ)權(quán)逐步提升，主動(dòng)公募基金出現(xiàn)筑底回升跡象。

險(xiǎn)資加碼權(quán)益資產(chǎn)配置

險(xiǎn)資入市，未來(lái)可期。

近日，國(guó)家金融監(jiān)管總局披露2025年二季度保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用情況。數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)36.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.39%。險(xiǎn)資配置股票資產(chǎn)力度繼續(xù)加大，截至二季度末人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票余額為3.07萬(wàn)億元，上半年凈增加6406億元，同比增幅更達(dá)47.57%，股票配置余額較一季度末環(huán)比增長(zhǎng)8.92%。

數(shù)據(jù)背后是近年來(lái)監(jiān)管層不斷引導(dǎo)、推動(dòng)險(xiǎn)資入市。尤其是今年以來(lái)，監(jiān)管出臺(tái)一系列政策為保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)創(chuàng)造了更為寬松和有利的環(huán)境。

今年1月，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》提出，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。

4月，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間。

7月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，將凈資產(chǎn)收益率考核方式調(diào)整為當(dāng)年度指標(biāo)（30%權(quán)重）+3年周期指標(biāo)（50%權(quán)重）+5年周期指標(biāo)（20%權(quán)重）相結(jié)合，以推動(dòng)完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制。

東方證券副總裁陳剛在2025資產(chǎn)管理年會(huì)上表示，長(zhǎng)期資金加速入市將重塑市場(chǎng)生態(tài)，與資本市場(chǎng)系統(tǒng)性改革形成共振。保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”的核心力量，其入市步伐顯著加快。

更值得期待的是，長(zhǎng)期資金入市的政策導(dǎo)向如能有效落實(shí)，將引導(dǎo)更多養(yǎng)老、保險(xiǎn)等穩(wěn)健型資金進(jìn)入市場(chǎng)，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值重估與合理定價(jià)，為資本市場(chǎng)注入持久、穩(wěn)定的發(fā)展動(dòng)力。

浦銀安盛基金總經(jīng)理張弛也在2025資產(chǎn)管理年會(huì)上結(jié)合長(zhǎng)期資金入市問(wèn)題對(duì)權(quán)益市場(chǎng)發(fā)表看法。他認(rèn)為長(zhǎng)期資金作為高效的逆周期穩(wěn)定器，有效降低了市場(chǎng)波動(dòng)率，提振了投資者信心，同時(shí)還有效地改善了市場(chǎng)生態(tài)結(jié)構(gòu)，減少投機(jī)交易。