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今年以來(lái)，南向資金爆發(fā)式增長(zhǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，南向資金年內(nèi)累計(jì)凈流入超9400億港元，創(chuàng)歷史新高。

有券商預(yù)計(jì)，全年南向資金凈流入規(guī)模有望超1.2萬(wàn)億港元，將支撐港股行情向上。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，盡管近期港股的表現(xiàn)遜色于A股，但是大多數(shù)接受采訪的港股機(jī)構(gòu)投資者仍更看好港股的投資機(jī)會(huì)。

從配置策略看，當(dāng)前南向資金主攻兩大方向：一是低估值、高股息類(lèi)資產(chǎn)，二是科技類(lèi)資產(chǎn)。

南向資金爆發(fā)式增長(zhǎng)

曾經(jīng)，港股“一騎絕塵”，今年上半年，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)最大漲幅分別達(dá)到33%、49%。

但6月中旬以來(lái)港股表現(xiàn)卻略顯遜色，在A股不斷向上突破之際，同屬中國(guó)資產(chǎn)的恒生指數(shù)和恒生科技行情表現(xiàn)卻偏震蕩，明顯不如A股。

8月18日，在A股高歌猛進(jìn)，滬指突破10年高點(diǎn)之時(shí)，港股三大指數(shù)卻沖高回落。

截至收盤(pán)，恒生指數(shù)跌0.37%，報(bào)25176.85點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲0.65%，國(guó)企指數(shù)跌0.06%。

恒生指數(shù)已連續(xù)3日回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，最近3日恒生指數(shù)累計(jì)下跌1.71%，具體來(lái)看，8月18日跌0.37%，8月15日跌0.98%，8月14日跌0.37%。

不過(guò)，出人意料的是，近期南向資金卻逆勢(shì)而動(dòng)，在港股回調(diào)時(shí)，南向資金買(mǎi)入港股的節(jié)奏反而加快。

尤其是在8月15日，南向資金全天凈買(mǎi)入358.76億港元，創(chuàng)歷史最高單日凈買(mǎi)入紀(jì)錄。

Wind數(shù)據(jù)顯示，最近3日南向資金累計(jì)凈買(mǎi)入382.97億港元，具體來(lái)看，8月18日買(mǎi)入13.86億港元，8月15日買(mǎi)入358.76億港元，8月14日買(mǎi)入10.34億港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日收盤(pán)，今年南向資金累計(jì)凈流入9403.08億港元，超過(guò)2024年全年，創(chuàng)歷史新高。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2020年至2024年，資本市場(chǎng)南向資金成交凈買(mǎi)入額分別為6721.25億港元、4543.96億港元、3862.81億港元、3188.42億港元和8078.69億港元。

為什么南向資金加速流入？

明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗指出，原因是港股市場(chǎng)相對(duì)偏低的估值優(yōu)勢(shì)，疊加利率下行帶來(lái)的流動(dòng)性寬松。同時(shí)，A股市場(chǎng)活躍度提升后的流動(dòng)性外溢，進(jìn)一步強(qiáng)化了資金對(duì)港股高性價(jià)比資產(chǎn)的布局動(dòng)力。

此外，港股市場(chǎng)有許多A股稀缺的資產(chǎn)，如騰訊、美團(tuán)、阿里等大型平臺(tái)公司。

“南向資金流入港股的趨勢(shì)具備周期性，目前還處于行業(yè)輪動(dòng)，也就是市場(chǎng)流入的資金其實(shí)并不充分，導(dǎo)致市場(chǎng)只能去輪動(dòng)到一些邊際改善比較好的行業(yè)標(biāo)的上去，并沒(méi)有形成全面牛市。”一位機(jī)構(gòu)投資人士表示。

“目前南向資金仍有增量空間，但增速料將放緩?！焙险f(shuō)。

國(guó)泰海通證券也指出，“后續(xù)南向資金仍有一定增量空間，預(yù)計(jì)全年南向資金凈流入規(guī)模有望超1.2萬(wàn)億元，或?qū)⒅胃酃尚星橄蛏稀！?/p>

買(mǎi)A股，還是港股

隨著近期A股上漲，港股攻勢(shì)放緩，資金是否會(huì)從港股回流A股？

事實(shí)上，自6月中旬以來(lái)，港股漲幅開(kāi)始落后于A股。

直至最近的8月份，A股市場(chǎng)仍然持續(xù)走強(qiáng)，相比之下，港股市場(chǎng)雖然也有所反彈，但整體漲幅仍不及A股，恒生科技指數(shù)更是明顯跑輸。

格上基金研究員托合江解釋?zhuān)斑@種分化主要源于港股市場(chǎng)正處于半年報(bào)密集發(fā)布期，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，導(dǎo)致資金流入相對(duì)保守。港股科技板塊近期表現(xiàn)較為疲軟，主要受互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)補(bǔ)貼戰(zhàn)影響，資源傾斜削弱了AI投入的利好傳導(dǎo)?！?/p>

不過(guò)，8月18日，一位全球投資的機(jī)構(gòu)人士表示，“近期A股大漲主要是因?yàn)楦酃纱鬂q之后的一個(gè)補(bǔ)漲，但目前已經(jīng)完成了大部分補(bǔ)漲。疊加A股估值仍高，雖然利率很低，但目前已經(jīng)透支了融資杠桿，需要非常警惕。”

“我們不會(huì)增加A股配置，反而會(huì)進(jìn)一步增加港股配置，因?yàn)楦酃纱嬖诿鞔_的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。”上述機(jī)構(gòu)人士說(shuō)。

胡墨晗則表示，短期來(lái)看，A股市場(chǎng)的快速上漲可能對(duì)港股產(chǎn)生一定的資金虹吸效應(yīng)，A股彈性或階段性占優(yōu)。

“但中長(zhǎng)期而言，港股的稀缺資產(chǎn)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行環(huán)境中仍具備長(zhǎng)期配置價(jià)值?！焙险f(shuō)。

富國(guó)基金基金經(jīng)理寧君表示，雖然今年港股非常強(qiáng)勢(shì)，A/H溢價(jià)大幅收窄，但當(dāng)前，港股的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍處于機(jī)遇期，創(chuàng)新藥、新消費(fèi)龍頭或未普遍高估，特別是外資對(duì)中國(guó)股票處于歷史性低配狀態(tài)，這種悲觀預(yù)期的反轉(zhuǎn)或?qū)楦酃商峁┏掷m(xù)動(dòng)力。

港股配置兩大方向

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)港股投資者主攻方向主要有兩個(gè)：一是偏好低估值、高股息的資產(chǎn)，二是偏好高彈性的科技資產(chǎn)。

一位資深機(jī)構(gòu)投資人士表示，南向資金中，保險(xiǎn)資金關(guān)注高分紅資產(chǎn)，而散戶及私募為主的資金的主要扎堆方向還是短期邊際改善的標(biāo)的，比如新消費(fèi)等，“但此類(lèi)資產(chǎn)的不少個(gè)股估值已經(jīng)透支了未來(lái)多年的業(yè)績(jī)”。

總體來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者大多看好港股紅利方向。

一位機(jī)構(gòu)人士說(shuō)，“我們的投資原則是堅(jiān)持性價(jià)比，要求估值更低，增長(zhǎng)預(yù)期更高，因?yàn)榉旨t回購(gòu)更高的標(biāo)的將在下一輪獲得更多估值修復(fù)補(bǔ)償?！?/p>

國(guó)泰基金也表示，看好港股紅利。原因是“長(zhǎng)期資金配置資產(chǎn)荒，但A股紅利股的股息率壓降空間已經(jīng)有限，相對(duì)而言我們更看好AH股溢價(jià)收窄下的港股紅利”。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)在港股投資上是兩手抓，采取“啞鈴策略”，一手低估值、高分紅資產(chǎn)，一手高科技、高彈性資產(chǎn)。

“在港股配置上，我們主要布局更具性價(jià)比的港股高股息紅利資產(chǎn)，同時(shí)配置了一定悅己消費(fèi)、創(chuàng)新藥等具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的賽道，以平衡組合風(fēng)險(xiǎn)收益比?！焙险f(shuō)。

據(jù)胡墨晗介紹，其在最近操作上有一些變化，“在保持倉(cāng)位大體穩(wěn)定的同時(shí)，對(duì)漲幅已高的品種動(dòng)態(tài)止盈、鎖定收益?！?/p>

另一位機(jī)構(gòu)投資者也表示，最近止盈了漲幅較大的部分港股股票，在回調(diào)中買(mǎi)入了低估值的互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)和地產(chǎn)等。

格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興表示，“今年我們對(duì)整個(gè)港股主要布局在互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、傳統(tǒng)消費(fèi)，以及醫(yī)藥為主的方向?！?/p>

藍(lán)成資產(chǎn)總經(jīng)理劉劍鋒表示，“我們?cè)诟酃傻慕M合，覆蓋了市場(chǎng)多個(gè)行業(yè)資產(chǎn)，它們具有低估值和較好的成長(zhǎng)屬性?！?/p>

“我們資產(chǎn)配置最大的變化在于，我們認(rèn)可當(dāng)前慢牛的節(jié)奏，增加了大金融和原材料方向的配置。未來(lái)在中報(bào)出來(lái)后，我們考慮增加創(chuàng)新藥、AI、新能源階段性拐點(diǎn)帶來(lái)的機(jī)會(huì)?！眲︿h說(shuō)。

“當(dāng)前港股核心資產(chǎn)的估值仍然很便宜，并且隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，港股仍有很好的成長(zhǎng)增速，是搶占價(jià)值洼地的重要時(shí)機(jī)?！眲︿h說(shuō)。

托合江則認(rèn)為，港股市場(chǎng)的高股息和科技成長(zhǎng)板塊是中國(guó)的核心資產(chǎn)，具備稀缺性和配置價(jià)值。港股銀行、能源、通信等高股息資產(chǎn)在利率下行資產(chǎn)荒背景下，配置價(jià)值凸顯，獲得南向資金凈買(mǎi)入。而港股的科技、AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等領(lǐng)域具備稀缺性，也獲得了南向資金凈買(mǎi)入。

據(jù)托合江介紹，南向資金的配置策略主要圍繞港股通標(biāo)的中具備稀缺性、成長(zhǎng)性及高股息率的行業(yè)展開(kāi)。

“近期金融板塊配置力度依然較強(qiáng)，科技板塊相比二季度有所回升，新消費(fèi)板塊隨著股價(jià)回調(diào)有所下降。”托合江說(shuō)。

其建議，繼續(xù)關(guān)注高股息板塊和成長(zhǎng)性確定的科技板塊。