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證券時(shí)報(bào)記者 李明珠

今年以來，地方國(guó)資掀起了收購(gòu)上市公司熱潮，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金和國(guó)資創(chuàng)投平臺(tái)成為主力軍。地方國(guó)資通過大手筆并購(gòu)，強(qiáng)化地方產(chǎn)業(yè)整合，提升資源配置效率。

近日，上海國(guó)資旗下上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金并購(gòu)“開單”，其控股的萬可欣生物擬斥資18.51億元戰(zhàn)略入主康華生物，還擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購(gòu)微創(chuàng)醫(yī)療股份，成為微創(chuàng)醫(yī)療的戰(zhàn)略股東。湖北省級(jí)投資平臺(tái)長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)年初控股凱龍股份后，6月又將臺(tái)基股份納入旗下。安徽馬鞍山國(guó)資江東產(chǎn)投也在7月入主藍(lán)黛科技。

接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，地方國(guó)資入主上市公司有三大動(dòng)因。一是在政策鼓勵(lì)背景下，開展一批高質(zhì)量并購(gòu)是各地國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的重要舉措；二是通過并購(gòu)招商，將上市公司作為精準(zhǔn)招商引資的新杠桿；三是推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)整合與升級(jí)，打造重點(diǎn)領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

上海國(guó)資出手整合產(chǎn)業(yè)

上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金頻頻出手，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，有醫(yī)療行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投資人感嘆，并購(gòu)重組領(lǐng)域迎來了國(guó)資買家的強(qiáng)勢(shì)加入，生物醫(yī)藥行業(yè)有望迎來整合新高潮。

根據(jù)公告內(nèi)容，此次操刀的收購(gòu)主體——萬可欣生物，其股權(quán)穿透后涉及上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金和上海醫(yī)藥。

今年3月，上海市國(guó)資委發(fā)布國(guó)資并購(gòu)基金矩陣，總規(guī)模超500億元。新組建的國(guó)資并購(gòu)基金矩陣主要由上海市屬國(guó)有龍頭企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、平臺(tái)公司發(fā)起，涉及國(guó)資國(guó)企改革、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、民用航空、商業(yè)航天、文旅消費(fèi)等領(lǐng)域。上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金作為其中一部分，由上實(shí)集團(tuán)發(fā)起設(shè)立，基金首期規(guī)模約50.1億元。出資方包括上投先導(dǎo)、新華人壽，以及“鏈主”企業(yè)上海醫(yī)藥、東富龍、君實(shí)生物等，形成“國(guó)資+產(chǎn)業(yè)資本”聯(lián)合架構(gòu)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金出手有明確的目標(biāo)。收購(gòu)康華生物，可以填補(bǔ)上海本土疫苗企業(yè)的空白，該基金在投資條款中要求康華“將研發(fā)中心和新型疫苗產(chǎn)能向上海傾斜”，并承諾2025—2026年研發(fā)投入不低于2.6億元。入股微創(chuàng)醫(yī)療，旨在對(duì)本土生物醫(yī)藥“鏈主”企業(yè)賦能，帶動(dòng)上下游在滬集聚，為上海培育全球醫(yī)療器械龍頭。

三大戰(zhàn)略原因驅(qū)動(dòng)

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，不僅是上海，湖北、安徽、浙江、廣東等地國(guó)資也紛紛出手，收購(gòu)上市公司成為地方政府產(chǎn)業(yè)升級(jí)、財(cái)政轉(zhuǎn)型、招商引資的重要方式。在“并購(gòu)六條”政策紅利下，并購(gòu)重組活躍度持續(xù)提升。

LP投顧創(chuàng)始人國(guó)立波分析，地方國(guó)資控股上市公司是當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)最值得關(guān)注的現(xiàn)象之一，其背后有三個(gè)層面的戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)。首先，核心目標(biāo)是服務(wù)于地方的產(chǎn)業(yè)“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”。在當(dāng)前階段，各地都面臨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)的壓力，并購(gòu)基金不再僅僅是一個(gè)投資工具，而是地方政府培育新質(zhì)生產(chǎn)力的手段。其次，將上市公司作為精準(zhǔn)招商引資的新杠桿。過去招商引資是給政策、給土地，現(xiàn)在通過控股上市公司，地方國(guó)資獲得的是一個(gè)產(chǎn)業(yè)整合的平臺(tái)和資本運(yùn)作的窗口。最后，承載了深化國(guó)企改革的戰(zhàn)略任務(wù)。并購(gòu)基金正成為盤活存量國(guó)有資產(chǎn)、引入市場(chǎng)化治理機(jī)制的重要外部力量。國(guó)資通過并購(gòu)基金入主上市公司或混改，有助于優(yōu)化公司治理、剝離非核心業(yè)務(wù)、提升運(yùn)營(yíng)效率。

“以長(zhǎng)江產(chǎn)投為例，作為湖北省級(jí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)營(yíng)主體，入主臺(tái)基股份后，可以利用這個(gè)上市平臺(tái)進(jìn)一步整合行業(yè)內(nèi)的其他資產(chǎn)，在湖北省內(nèi)打造一個(gè)具有全國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群，用資本的力量實(shí)現(xiàn)空間換時(shí)間，快速引入本地急需的產(chǎn)能、技術(shù)和人才。”國(guó)立波表示。

地方國(guó)資控股上市公司模式持續(xù)升溫

“與其花大力氣培養(yǎng)一家上市公司，還不如在市場(chǎng)低點(diǎn)低價(jià)買一家。”有長(zhǎng)期關(guān)注并購(gòu)領(lǐng)域的一級(jí)市場(chǎng)資深投資人表示，對(duì)于地方國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，通過控股上市公司來整合當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)或所投項(xiàng)目，既可作為資本運(yùn)作平臺(tái)，還是國(guó)資退出的有效渠道。

受訪的多位人士表示，地方國(guó)資控股上市公司的模式將持續(xù)升溫，因?yàn)檎邔用嬗小安①?gòu)六條”等持續(xù)支持，傳統(tǒng)招商模式下產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化、產(chǎn)能過剩等問題凸顯，以及地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)業(yè)整合存在現(xiàn)實(shí)需求等。并購(gòu)上市公司可以幫助地方國(guó)資實(shí)現(xiàn)更高效的企業(yè)招引落地和地方產(chǎn)業(yè)“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”，在未來幾年內(nèi)還將成為地方政府從土地財(cái)政轉(zhuǎn)向股權(quán)財(cái)政的重要探索。

至于下一輪并購(gòu)熱點(diǎn)行業(yè)，國(guó)立波認(rèn)為，從近兩年地方國(guó)資并購(gòu)上市企業(yè)的特征來看，可能集中在新能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、高端裝備制造、新材料和生物醫(yī)藥行業(yè)，這些領(lǐng)域發(fā)展空間大，契合地方產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)的需求。安徽黃山市國(guó)資委并購(gòu)光洋股份后推動(dòng)其落地新能源汽車零部件生產(chǎn)項(xiàng)目，無錫錫山區(qū)國(guó)資收購(gòu)洪匯新材后為當(dāng)?shù)匦虏牧袭a(chǎn)業(yè)整合提供了契機(jī)等都是很好的示范。